Verbriefung von Hypothekendarlehen. Verbriefung von Vermögenswerten: Essenz und Funktionen Verbriefungsbeispiele

Sammlungsausgabe:

VERBRIEFUNG VON HYPOTHEKENDARLEHEN

Ronova Galina Nikolajewna

kann. Gl. in Wirtschaftswissenschaften, Professor des Instituts für Bankwesen, außerordentlicher Professor der Russischen Wirtschaftsuniversität, benannt nach G.V. Plechanow, Russische Föderation, Moskau

Uspenski Iwan Viktorowitsch

Scherenkow Artjom Igorevich

Student im 4. Jahr, Finanzabteilung, PRUE G.V. Plechanow, Russische Föderation, Moskau

VERBRIEFUNG VON HYPOTHEKENDARLEHEN

Galina Ronova

Kandidat der Naturwissenschaften, Wirtschaftswissenschaften; Professor am Lehrstuhl für Bankwesen der Russischen Plechanow-Wirtschaftsuniversität Russland, Moskau

Iwan Uspensky

Artjom Scherenkow

Student des Lehrstuhls für Bankwesen der Russischen Plechanow-Wirtschaftsuniversität Russland, Moskau

ANMERKUNG

Der Artikel diskutiert die wichtigsten attraktiven Eigenschaften der Verbriefung von Hypothekenforderungen, analysiert die Immobilien- und Hypothekenmärkte und zeigt Aspekte der Auswirkungen von Verbriefungstransaktionen auf diese Märkte auf. Dieses Thema ist heute in Russland besonders relevant, da schwierige außenwirtschaftliche Bedingungen Banken dazu zwingen, nach neuen Wegen zu suchen, um Liquidität zu akzeptablen Kosten anzuziehen. Und die Verbriefung ist genau das Instrument, das nicht nur den Teilnehmern des Hypothekenmarktes, sondern auch dem Bauträgermarkt helfen wird, schwierige Zeiten zu überstehen.

ABSTRAKT

Der Artikel ist den Hauptvorteilen der Verbriefung von Hypothekenvermögen gewidmet, die Autoren analysieren die Immobilien- und Hypothekenmärkte in Russland unter Berücksichtigung des Einflusses der Verbriefung auf diese Märkte. In Zeiten einer instabilen Wirtschaftslage müssen Banken neue Wege suchen Gewinnung von Liquidität zu akzeptablen Kosten Die Schlussfolgerung, dass die Verbriefung für die teilnehmenden Immobilienmärkte ein Instrument zur Überwindung der Krisensituation in Russland ist.

Stichworte: Hypothekenverbriefung; Liquidität; Immobilienmarkt; Hypothekenmarkt

Schlüsselwörter: Verbriefung von Hypothekenkrediten; Liquidität; Immobilienmärkte; Hypothekenmärkte

Die Verbriefung ist der neueste Weg, um Liquidität anzuziehen, bei dem Vermögenswerte getrennt und in einem separaten Pool zusammengefasst und an eine spezielle Organisation (SPV) übertragen werden. Dieses Unternehmen begibt anschließend Wertpapiere, die durch diese Vermögenswerte besichert sind, mit dem Ziel, diese Vermögenswerte in liquide Finanzmarktinstrumente umzuwandeln.

Für Banken liegt das Interesse an der Verbriefung darin, dass zugunsten der SPV gepoolte und veräußerte Kredite in der Bilanz des Originators und bei der Berechnung der Eigenkapitalausstattung, Liquidität und des maximalen Risikos pro Kreditnehmer nicht berücksichtigt werden. Dies gilt insbesondere für eine Bank, wenn sich die Höhe des Eigenkapitals der Normgrenze nähert, denn in diesem Fall muss die Organisation entweder die Vergabe neuer Kredite ablehnen oder das Eigenkapital erhöhen. Eine rasche Erhöhung des Eigenkapitals ist jedoch nicht immer möglich und Liquiditätskennzahlen erfordern die Einhaltung des Verhältnisses zwischen Vermögens- und Verbindlichkeitsgruppen. Bei der Verbriefung werden wir einerseits einen Teil des Kreditportfolios los, andererseits ziehen wir die liquidesten Vermögenswerte an - Bargeld, sodass die Indikatoren für die sofortige und aktuelle Liquidität erheblich steigen. Somit gewinnt die Organisation zusätzliche Handlungsfreiheit durch die Überwindung der Beschränkung auf die Standards.

Dank der Möglichkeiten der Verbriefung wird ein weiteres Ziel erreicht: Steigerung der Rentabilität und Reduzierung der Risiken durch das Aufkommen einer Möglichkeit zur Steuerung der Bilanzstruktur und zur Optimierung der Aktivitäten der Bank. Durch die Verbriefung von Vermögenswerten können Sie Indikatoren wie die durchschnittliche Laufzeit von Verbindlichkeiten (Duration), Liquidität und Risikostruktur ändern. Mit begrenzten Eigenmitteln und Kreditvergabemöglichkeiten ist es schwieriger, die aktuelle Situation zu bewältigen. Die Verbriefung als Alternative zur traditionellen Kreditvergabe ermöglicht es Ihnen, einen Teil Ihrer eigenen Mittel freizusetzen, und der Originator erhält somit zusätzliche Handlungsfreiheit, erhöhtes Kreditpotenzial und Unabhängigkeit des Managements.

In der Makroökonomie ist die Verbriefung ein Mechanismus zur Stimulierung vorrangiger Industrien. Dies gilt insbesondere für den Immobilienmarkt, wo dieses Instrument in erster Linie langfristige Ressourcen anziehen und die Stabilität der Anziehung von Ressourcen zu gegebenen Kosten sicherstellen soll. Derzeit bleibt die Frage der Verbriefung von Hypothekendarlehen relevant, da die Auswirkungen externer wirtschaftlicher Faktoren zu einem gravierenden Zinsanstieg führten, der zu einem spürbaren Rückgang der Hypothekendarlehen und, wie zu bemerken ist, zum Rückgang des Real führte Einkommen der Bevölkerung war auch der Grund. In einem solch schwierigen Umfeld müssen die Marktteilnehmer für Hypothekendarlehen nach neuen Wegen suchen, um Vermögenswerte zu angemessenen Aufnahmekosten zu beschaffen, da sich dies letztendlich auf den Hypothekenzins auswirken wird.

Im ersten Quartal 2015 verabschiedete die Regierung ein Programm zur Subventionierung des Zinssatzes für Hypothekendarlehen in Höhe von 400 Milliarden Rubel zu einem Satz von 12 %, um den Immobilienbau zu unterstützen und die Nachfrage nach Hypotheken anzukurbeln. Allerdings ist zu beachten, dass in den letzten Jahren das Entwicklungstempo des Verbriefungsmarktes höher war. Im vergangenen Jahr wurden rund 250 Milliarden Rubel an Vermögenswerten verbrieft, das sind 100 Milliarden mehr als im Vorjahr.

Es lohnt sich, die Bedingungen zu beachten, unter denen sich der Verbriefungsmarkt in unserem Land entwickelt. Und die Bedingungen sind so, dass das vergangene Jahr 2014 ein Wendepunkt für die russische Wirtschaft war. Am Ende des Jahres kam es zu einem starken Rückgang des Wechselkurses des Rubels gegenüber den Weltwährungen, der Zusammenbruch erfolgte hauptsächlich aufgrund der von der EU und den USA verhängten Außenwirtschaftssanktionen sowie infolge eines erheblichen Rückgangs des Rubels Ölpreise. Um Inflations- und Abwertungsrisiken zu minimieren, erhöhte die Bank of Russia den Leitzins von 10,5 % auf 17 %.

Diese Umstände führten zu einer Verschärfung der Liquiditätskrise im Bankensektor und in der Gesamtwirtschaft, zu einem Anstieg des Risikovolumens in den Bilanzen der Banken. Im vergangenen Jahr haben Hypotheken unbesicherte Verbraucherkredite als Haupttriebkraft für das Wachstum des Bankensystems abgelöst. Die Wachstumsrate der Verbraucherkredite ging von 28 % im Jahr 2013 auf 8 % im Jahr 2014 zurück, während die Hypothekenkredite ein Rekordergebnis verzeichneten. Banken gaben mehr als 1,6 Billionen aus. reiben. Hypothekendarlehen, und das Gesamtwachstum des Portfolios betrug rund 34 %. Hypotheken sind zweifellos zum Motor des Wohnungsneubaus geworden. Mehr als 40 % der Transaktionen auf dem Markt für Neubauten wurden mit Kreditmitteln durchgeführt, und bei einigen Projekten in der Region Moskau erreichte dieser Anteil 80 %.

All dies deutet darauf hin, dass Hypothekendarlehen zu einem der wenigen Faktoren interner Faktoren des Wirtschaftswachstums geworden sind, da sie nicht nur die Nachfrage der Verbraucher nach Immobilien befriedigten, sondern auch eine Finanzierungsquelle in der Phase des Wohnungsbaus waren. Bei fehlenden Aussichten, neue Investoren zu gewinnen, oder wenn diese keine ausreichende Finanzierung bereitstellen können, ermöglicht Ihnen der Einsatz von Verbriefungen, neue Investoren zu finden, die aus dem einen oder anderen Grund nicht mit anderen Instrumenten investieren konnten oder wollten.

Für Anleger eröffnen sich neue interessante Möglichkeiten der Eigenmittelanlage. Da der Emittent von Wertpapieren eine besondere juristische Person ist und nicht der Originator, können wir von neuen Unternehmen sprechen, die nicht auf dem Kapitalmarkt vertreten sind, Segmente, in denen ein Anlageverbot besteht. Für Anleger ist eine solche Komponente wie das Rentabilitätsrisiko wichtig. Bei verbrieften Wertpapieren ist die Rendite im Vergleich zu klassischen Finanzierungsobjekten sehr attraktiv, und das Risiko und die Kosten der Informationsbeschaffung werden durch Ratings angegeben.

Der Investor wiederum ist an einer Verbriefung interessiert, da sie eine Reihe attraktiver Eigenschaften aufweist. Darunter investiert er in eine breite Palette von Anlagearten mit unterschiedlichen Risiken und Renditen, die er ohne Verbriefung nicht genießen könnte. Auslandserfahrungen zeigen uns, dass durch Wertpapiere gesicherte Vermögenswerte eine geringere Volatilität am Markt aufweisen und eine höhere Rendite aufweisen als beispielsweise Staatsanleihen mit ähnlichem Rating. Es ist auch erwähnenswert, dass diese Papiere kein Risiko enthalten, da sie auf einem einzigen „Pool“ von Vermögenswerten basieren. Es sollte jedoch gesagt werden, dass als Minuspunkt im Verbriefungsmechanismus der komplexe rechtliche Aspekt zu beachten ist.

Allerdings muss man verstehen, dass ein Verbriefungsinstrument auch ein systemisches Risiko birgt. Die Praxis hat gezeigt, dass es gefährlich ist, die Vorteile der Verbriefung zu überschätzen. Eine zu geringe Qualität der verbrieften Vermögenswerte kann nicht durch eine in der Emissionsstruktur vorgesehene Kreditunterstützung (Garantien, Versicherungen, Kreditlinien usw.) kompensiert werden. Im Juli 2007 hat die Ratingagentur Standard & Poor's eine Reihe von US-Hypothekenanleihen neu bewertet. Die kumulierte Schätzung ihres Wertes fiel von 12,1 Milliarden Dollar auf 7,3 Milliarden Dollar – „aufgrund menschlichen Versagens“ (aus dem S&P-Bericht). All dies führte zum Zusammenbruch des amerikanischen Hypothekenmarktes. Dutzende von Kreditinstituten gingen bankrott, mehr als 110 Unternehmen in den USA reduzierten die Zahl ihrer Hypothekengeschäfte oder gaben ganz auf.

Die wirtschaftliche Wirkung der Verbriefung ergibt sich aus der Minimierung verschiedener Risiken, die hauptsächlich mit Vermögenswerten und deren Eigentümern verbunden sind. Der „Motor“ des Prozesses ist das Zusammenspiel zweier Faktoren: Bündelung und Diversifikation einerseits und Skaleneffekte andererseits. Diese Faktoren führen zu einer Erhöhung der Liquidität und einer Erhöhung der Bonität. Zur Verdeutlichung stellen wir das einfachste Verbriefungsmodell in Bezug auf das Risikomanagement dar: Schuldner – Initiator – SPV – Wertpapiere – Investoren.

Dieses einfache Modell umfasst eine große Anzahl von Risiken im Zusammenhang mit Schuldnern, dem Initiator, der SPV, Wertpapieren, der Übertragung von Vermögenswerten vom Initiator an die SPV, der Besteuerung und Änderungen in der Gesetzgebung und der Strafverfolgungspraxis.

Dies wird durch die gestiegenen Anforderungen an die Zuverlässigkeit von Transaktionen auf dem Hypothekenmarkt verstärkt, dank denen er nicht nur erfolgreich besteht, sondern sich auch entwickelt. Derzeit herrscht in der Russischen Föderation eine günstige Situation für die Entwicklung von Verbriefungstransaktionen. Dies hängt sowohl mit dem Bedarf der russischen Geschäftsbanken an einem neuen Finanzinstrument als auch mit den Initiativen der Regierung der Russischen Föderation zusammen, die zur Entwicklung der Verbriefung beitragen.

Die Attraktivität von Verbriefungstransaktionen für russische Banken liegt unseres Erachtens derzeit in folgenden Punkten:

• Russische Banken leiden unter Liquiditätsengpässen. Dank der Verbriefung wird es möglich, langfristiges und relativ günstiges Kapital aufzunehmen. Insbesondere die Mittel der Pensionskasse.
• Bei der Verwaltung von Liquiditäts- und Zinsrisiken ist die Fähigkeit von Geschäftsbanken zur Diversifizierung von Finanzierungsquellen (Aktien, Kredite, Anleihen, Verbriefungen, Einlagen, Wechsel usw.) wichtig.
• Verbriefungen sind eine bequeme Möglichkeit, das Liquiditätsrisiko der Bilanz zu steuern (Wertpapiere sind liquider als langfristige Kredite).
• Es gibt eine Nachfrage nach hypothekenbesicherten Wertpapieren von Investoren.

Um ein verbrieftes Produkt zu entwerfen und anschließend seinen Dienst zu erbringen, bedarf es eines gut entwickelten den gesetzlichen Rahmen, entwickelte Infrastruktur des Wertpapiermarktes. In Russland ist ein gut durchdachtes System zur Verbriefung von Hypothekenforderungen von großer Bedeutung. Die Technik der Verbriefung wird erstens das Wachstum des nationalen Aktienmarktes durch die Ausgabe und den Umlauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren sicherstellen. Zweitens können die unter Berücksichtigung aller möglichen Risiken gestalteten Papiere selbst zum Anlageobjekt institutioneller Anleger – professioneller Finanzintermediäre – werden.

Referenzliste:

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3. Ronova G.N., Ronova L.A. Finanzmanagement// M.: MESI. – 2008. – C. 45–50.
4. Suchkov A.Ju. Verbriefung von Hypothekenvermögen. Erfahrungen und Perspektiven// Enzyklopädie der russischen Verbriefung. - 2015. - S. 40-41.

Underwriting— Beurteilung der Zahlungsfähigkeit und Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers.

Annuitätenzahlung - monatliche Überweisungen für Darlehensverpflichtungen des Kreditnehmers, berechnet nach der Annuitätenformel.

Das amerikanische Hypothekenmodell ist das sogenannte Two-Tier Mortgage Lending Scheme, bei dem Hypothekendarlehen, die auf dem primären Hypothekenmarkt ausgegeben werden, an speziell geschaffene Agenturen vergeben werden, die sie durch die Ausgabe von Wertpapieren verbriefen.

Hypothek- ein registriertes Wertpapier, das die Rechte seines Eigentümers bescheinigt, die Erfüllung einer Geldverpflichtung zu erhalten, die durch eine im Hypothekenvertrag festgelegte Hypothek auf Immobilien gesichert ist.

Hypothek- eine Form der Vermögensverpfändung, bei der der Pfandgegenstand in der Regel im Besitz des Verpfänders verbleibt.

Hypothek ist ein Kredit (Darlehen), der für den Kauf von Immobilien gewährt wird und durch diese Immobilie als Sicherheit für eine Verbindlichkeit besichert ist. Die Anspruchsrechte auf das Darlehen können beglaubigt und durch eine Hypothek übertragen werden - ein eingetragenes Wertpapier in Form eines Schuldscheins.

Hypothekendeckung — Ansprüche aus grundpfandrechtlich besicherten Darlehensverträgen.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) — Schuldverschreibungen des Emittenten, refinanziert mit Hilfe von Verpflichtungen aus einem oder mehreren Hypothekendarlehen.

Hypothekenbeteiligungsschein - ein Wertpapier, das seinem Inhaber das Recht einräumt, einen Anteil am finanziellen Erlös aus einem Pool verbriefter Hypothekenvermögenswerte zu erhalten.

Deckungsregistrierung— gemäß bestimmten Standards und Vorschriften eine Liste genehmigt, die als Sicherheit für hypothekenbesicherte Wertpapiere dient.

Verbriefung— Ausgabe von Wertpapieren, die durch ein Paket (Pool) von Hypothekendarlehen besichert sind.

Hypothekendarlehenssystem - eine Reihe von Beziehungen, die den Übergang des Finanzflusses vom Anleger auf dem Sekundärmarkt für hypothekenbesicherte Wertpapiere zum Kreditnehmer auf dem Primärmarkt für Hypothekendarlehen sicherstellen.

Zwangsvollstreckung - das Verfahren zur Übertragung des Eigentums an dem Pfand auf den Gläubiger.

Deutsches Hypothekenmodell - ein Modell der Hypothekendarlehensvergabe, bei dem die Bank, die das Hypothekendarlehen ausgegeben hat, eigenständig Hypothekendarlehen durch die Ausgabe von Wertpapieren refinanziert. Ein solches Schema wird als einstufiges Schema bezeichnet.

- ABER -

Accrual-Tranche (kumulative Tranche) - auch Akkretionsbindung genannt. Typischerweise ist die finanzierte Tranche die letzte Tranche in einem CMO oder anderen strukturierten Wertpapieren. In der Regel erhält die finanzierte Tranche lange Zeit keine Bareinnahmen, bis alle vorherigen Tranchen vollständig zurückgezahlt sind. In der Zeit, in der andere Tranchen noch nicht zurückgezahlt wurden, erhält die finanzierte Tranche ein „Darlehen“ für nicht eingezogene periodische Zinszahlungen. Ein solches Darlehen drückt sich in einer Erhöhung des ausstehenden Nennwerts der finanzierten Tranche aus. Nachdem alle vorherigen Tranchen vollständig zurückgezahlt wurden, beginnt die finanzierte Tranche, Bareinnahmen zu erhalten, die aus Zins- und Abschreibungszahlungen bestehen.

Aufgelaufene Zinsen (kumulierte Zinserträge) — auf das Wertpapier aufgelaufene, aber noch nicht an den Anleger gezahlte Zinsen. Bei Wertpapiergeschäften, die mit aufgelaufenen Zinsen abgerechnet werden, bedeutet dies aufgelaufene Zinsen, die der Verkäufer des Wertpapiers verdient hat. Typischerweise erfolgt eine solche Abgrenzung in Form von Zinsen für einen Teil des Zeitraums bis zur nächsten Zinszahlung auf das Wertpapier, in dem der Verkäufer dieses Wertpapier noch besaß. Der Käufer des Wertpapiers ist verpflichtet, diese Erträge an den Verkäufer zu erstatten.

Aktive Tranche (aktive Tranche) — eine Tranche eines strukturierten forderungsbesicherten Wertpapiers, das derzeit Abschreibungszahlungen an Anleger leistet.

Tatsächlicher Verzug (Zahlungsverzug) - der Zeitraum zwischen dem Ende des Zeitraums, in dem Einkünfte angefallen sind, und dem Tag der Auszahlung der aufgelaufenen Einkünfte.

Hypothek mit variablem Zinssatz (ARM) Ein Hypothekendarlehen, bei dem der Zinssatz in regelmäßigen Abständen neu festgelegt wird. Das Zurücksetzen des Werts der Wette erfolgt gemäß einem vorbestimmten Kriterium. In der Regel ist der Zinssatz des FCIS an einen objektiven, offiziell veröffentlichten Index gekoppelt, der in Form eines Zinssatzes ausgedrückt wird.

Administrator- die für die Geschäftsführung der Leitung oder Spezialgesellschaft verantwortliche Person. Zu den Aufgaben eines Verwalters können gehören: Führung von Bankkonten, die Gelder aus verbrieften Vermögenswerten erhalten, Zahlungen an Anleger aus diesen Geldern und Überwachung des Zustands von verbrieften Vermögenswerten.

Advance Rate (Vorschussverhältnis) - das Verhältnis des anfänglichen Kreditbetrags für den Kauf eines Autos zu seinem Einzelhandels- oder Großhandelspreis. Die Advance Ratio entspricht der Loan to Value Ratio (LTV) bei der Wohnungsbaufinanzierung und gibt an, inwieweit die den Kredit besichernde Immobilie Eigentum des Kreditnehmers ist. Je höher der Wert der Vorausquote, desto weniger Eigenmittel hat der Kreditnehmer eingesetzt und desto weniger Schutz hat der Kreditgeber durch die Sicherheit.

Adverse Selektion (negative Selektion) — der Prozess der wahrgenommenen Verschlechterung der Qualität eines Vermögenspools aufgrund der Annahme, dass die Kreditnehmer mit der höchsten Kreditwürdigkeit sich eher für eine vorzeitige Rückzahlung des Darlehens entscheiden werden.

Agentur-Wertpapiere- von Ginnie Mae, Fannie Mae oder Freddie Mac begebene hypothekenbesicherte Wertpapiere, die mit einer ausdrücklichen (im Fall von Jeannie Mae) oder impliziten (im Fall von Fannie Mae oder Freddie Mac) Garantie seitens der US-Regierung ausgestattet sind.

Agent (Agent)- jede natürliche oder juristische Person, die berechtigt ist, als Vertreter einer anderen Person aufzutreten.

All-in-Kosten (Vollkosten) — die Gesamtkosten der Verbriefung für den Emittenten oder Sponsor (einschließlich Zinszahlungen, Zeichnungskosten und sonstiger Kosten, einschließlich Rechts- und Dokumentationskosten), abgeschrieben auf der Grundlage der erwarteten durchschnittlichen Laufzeit der Emission.

Alternativer A-Kredit (alternativer A-Kredit) - ein Hypothekendarlehen, das durch eine primäre Hypothek besichert ist, die im Allgemeinen die Anforderungen erfüllt, die traditionell für „erstklassige“ Hypotheken gestellt werden, obwohl das Beleihungswertverhältnis (LTV), die Darlehensdokumentation, der Status des Bewohners, die Art der Immobilie oder ein anderer Faktor dies tut die Anforderungen des Standard-Underwritings nicht vollständig erfüllen. Ein häufiger Grund dafür, dass ein Hypothekendarlehen als „alternativer A-Kredit“ qualifiziert wird, sind unvollständige Unterlagen.

Amerikanische Option (Amerikanische Option) - eine Option, die bis zum Verfall der Option jederzeit ausgeübt (realisiert) werden kann.

Amortisation (Abschreibung) - der Prozess der allmählichen – im Laufe der Zeit – Verringerung der Höhe der Hauptschuld. Asset-Backed Securities (ABS), bei denen der Kapitalbetrag in Raten zusammen mit periodischen Zinszahlungen gezahlt wird, werden als amortisiert bezeichnet. Der Amortisation steht in der Regel eine Pauschalzahlung gegenüber, bei der der Kapitalbetrag zum Zeitpunkt der Rückzahlung des Wertpapiers pauschal gezahlt wird. Die planmäßige Tilgung unterscheidet sich von der Vorauszahlung, bei der es sich um die vollständige oder teilweise Rückzahlung der Hauptschuld handelt, die vor dem Fälligkeitsdatum dieses Betrags erfolgt.

Amortisationszeitraum- der Zeitraum, der auf die revolvierende Periode der Transaktion folgen kann. Während der Amortisationszeit erfolgt eine Teilzahlung von Kapital und Zinsen.

Annual Payment Cap (jährliches Zahlungslimit) — der maximale Prozentsatz, um den innerhalb eines Jahres die Höhe der regelmäßigen Zins- und Tilgungszahlungen für ein Hypothekendarlehen mit variablem Zinssatz (ARM) erhöht werden kann.

Asset-Backed Commercial Paper - ABCP (Asset-Backed Commercial Paper) - gewerbliche Schuldtitel, Kapital und Zinsen, die aus Cashflows von Vermögenswerten gezahlt werden, die als Sicherheit für solche Wertpapiere dienen. Wenn es unmöglich ist, neue Handelspapiere auszugeben, um zuvor ausgegebene zurückzukaufen, werden Zahlungen an die Inhaber solcher Handelspapiere zu Lasten des Reservefonds geleistet. Typischerweise haben diese Papiere eine kurze Laufzeit und eingebaute Liquiditäts- und Bonitätsverbesserungsmechanismen.

Asset Backed Securities (ABS) - sind Wertpapiere, die ihren Eigentümern das Recht einräumen, Bareinnahmen aus einem bestimmten Pool (Satz) von Vermögenswerten zu erhalten. Solche Vermögenswerte können Darlehen, Leasingzahlungen, besicherte und unbesicherte Debitorenforderungen, Hypothekendarlehen, finanzielle Verpflichtungen zur Rückzahlung von Schulden in mehreren Raten usw. sein. Ein Spezialfall von ABS sind Mortgage-Backed Securities (MBS), die in der englischen Literatur MBS (Mortgage-Backed Securities) genannt werden.

Asset-Originator- eine Person, die durch die Vergabe von Krediten an einen oder mehrere Kreditnehmer einen Vermögenspool geschaffen hat.

Auftrag (Aufgabe) - Übertragung von Forderungen, Eigentumsrechten oder Eigentum von einer Person auf eine andere.

Durchschnittliche Laufzeit (durchschnittliche Laufzeit) — ein Maß für die Dauer von Investitionen, basierend auf der durchschnittlichen Zeitspanne, die erforderlich ist, um die investierten Mittel zurückzuzahlen. Die durchschnittliche Laufzeit wird berechnet, indem jede Kapitalrückzahlung mit der Zeitdifferenz zwischen der Investition und dem Erhalt dieser Zahlung multipliziert, die Ergebnisse addiert und der Betrag durch den investierten Gesamtbetrag dividiert wird. Die tatsächliche durchschnittliche Laufzeit von ABS (Asset-Backed Securities) hängt von der Rate ab, zu der das Kapital des Basiswerts zurückgezahlt wird. Dies liegt daran, dass die aus der Rückzahlung der Hauptschuld im Sicherungsvermögenswert erhaltenen Mittel zur Rückzahlung der Hauptschuld unter einem solchen Wertpapier verwendet werden. Die geschätzte durchschnittliche Laufzeit kann aus einer angenommenen konstanten oder variablen Vorauszahlungsrate der Sicherheitenwerte abgeleitet werden. Die geschätzte durchschnittliche Laufzeit ist ein nützliches Instrument, um abschreibungsfähige ABS (Asset-Backed Securities) mit anderen Wertpapieren zu vergleichen.

-B-

Backstop-Fazilität (Backstop-Darlehen) - die Zustimmung einer Person mit hohem Rating, die erforderlichen Zahlungen zu leisten, falls der Hauptschuldner dazu nicht in der Lage ist.

Ballonkredit - ein Darlehen mit einer Pauschalzahlung eines erheblichen Teils des Hauptbetrags der Schuld. Ein Hypothekendarlehen, das die Rückzahlung des Darlehensbetrags in Form einer einmaligen Zahlung vorsieht, die entweder zu einem festgelegten Zeitpunkt oder in Form steigender Zahlungen geleistet wird.

Ballon Zahlung- die letzte Tilgung der Hauptschuld bei einem Hypothekendarlehen mit einer pauschalen Tilgung der Hauptschuld.

Insolvenz-Remote (insolvenzgeschützt) - eine juristische Person, bei der mit hoher Sicherheit davon ausgegangen werden kann, dass sie kein Interesse an einer freiwilligen Insolvenz haben wird und Dritte gegen sie kein Zwangskonkursverfahren einleiten werden.

Basispunkt (Basispunkt) - Ein Hundertstel Prozent (d. h. 1 Basispunkt = 0,01 %), die Mindesteinheit zur Messung der Wertpapierrendite.

Wirtschaftlicher Eigentümer (Begünstigter) — eine natürliche oder juristische Person, die berechtigt ist, Abschreibungen und/oder Zinszahlungen auf ein Wertpapier zu erhalten, selbst wenn dieses Wertpapier einem anderen nominellen Eigentümer gehört.

Gebot (Gebotspreis) Der angekündigte Preis, zu dem der Käufer bereit ist, das Wertpapier zu kaufen.

Bond Equivalent Yield (Äquivalente Anleiherendite) - eine Ausdrucksform der Rendite eines Wertpapiers, die so neu berechnet wird, als ob halbjährliche Zahlungen auf das Wertpapier geleistet würden. Bei hypothekenbesicherten Wertpapieren wird diese Notation verwendet, damit MBS mit monatlicher Zahlung mit anderen Wertpapieren verglichen werden können, von denen die meisten halbjährliche Zahlungen haben.

Makler (Makler)— eine juristische Person, die als Vertreter der Interessen anderer Personen am Wertpapierhandel teilnimmt und mit deren Geld handelt. Es gibt zwei Arten von Brokern: Broker, die die Interessen einer bestimmten Person vertreten, und Clearing-Broker, die die Person, in deren Namen sie handeln, nicht identifizieren. Makler berechnen in der Regel eine Provision für ihre Dienstleistungen.

Broker-Dealer (Makler-Händler) - Makler, die sowohl selbstständig (für ihr eigenes Geld) als auch für das Geld von Kunden handeln, für die sie als Vermittler tätig sind.

Bullet Bond (Anleihe mit einmaliger Rückzahlung) - eine Anleihe, für die periodisch nur Zinsen gezahlt werden und die Rückzahlung des Nennwerts auf einmal erfolgt, d. h. ohne langfristige Amortisation oder vorzeitige Rückzahlung.

Bullet Loan (einmaliges Darlehen) - ein Darlehen, bei dessen Rückzahlung die Zahlung des vollen Betrags der Hauptschuld eintritt.

Geschossreife (Geschossreife) - der Tag, an dem der gesamte Betrag der Hauptschuld eines Darlehens ohne Zwischenzahlung auf einmal zu zahlen ist.

— C —

Kündbar (mit Recht auf vorzeitige Rückzahlung) - ein Begriff, der im Zusammenhang mit Krediten oder Wertpapieren verwendet wird, die dem Kreditnehmer das Recht auf vorzeitige Rückzahlung einräumen.

Call-Option (Call-Option) - ein Futures-Kontrakt, der das Recht, aber nicht die Verpflichtung darstellt, ein bestimmtes Wertpapier zu einem vorher festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten vorher festgelegten Zeitraums zu kaufen.

Cap (oberer Einsatzwert) - der Höchstwert des Zinssatzes, den der Zinssatz eines Hypothekendarlehens mit variablem Zinssatz akzeptieren kann. Wird zum periodischen Zurücksetzen des variablen Zinssatzes verwendet.

Kapitaladäquanz (Eigenkapitalausstattung) — eine Anforderung an ein beaufsichtigtes Unternehmen (eine Bank oder eine Bausparkasse), unter Berücksichtigung des Risikogehalts von Vermögenswerten ein Mindestkapital zu halten. Durch die Verbriefung von Vermögenswerten und die Ausbuchung von Vermögenswerten ohne die Möglichkeit ihrer Rückgabe kann ein solches reguliertes Unternehmen die erforderliche Höhe des Eigenkapitals reduzieren, da es kein Kapital mehr für verbriefte Vermögenswerte vorhalten muss.

Capped Floating-Rate Notes (Anleihen mit einem festen maximalen variablen Zinssatz) — Anleihen mit variablem Kupon mit begrenztem Höchstwert. Durch den Kauf solcher Anleihen verzichtet der Anleger auf die Vorteile einer Zinserhöhung über die Obergrenze hinaus.

Barsicherheiten (Barsicherheiten) - eine Form der Kreditsicherheit, die darin besteht, einen Reservefonds zu unterhalten, aus dem im Schadensfall Zahlungen geleistet werden können, und entsprechende Anforderungen von Investoren gestellt werden.

Konto für Barsicherheiten - CCA (Konto für Barsicherheiten) - ein Reservefonds, der Kreditunterstützung für die Transaktion bereitstellt. Die Mittel aus dem Fonds werden von einem Dritten, in der Regel der Akkreditivbank, auf der Grundlage eines entsprechenden Darlehensvertrags verliehen.

Cashflow-Wasserfall („Wasserfall“ der Zahlungen) - die Regeln, die bestimmen, wie die dem Emittenten zur Verfügung stehenden Cashflows nach Deckung aller Kosten auf die Inhaber verschiedener Wertpapierklassen verteilt werden, die im Zusammenhang mit einer bestimmten Transaktion ausgegeben werden.

Obergrenze oder lebenslange Obergrenze - stellt den Höchstwert des Zinssatzes dar, der während der gesamten Laufzeit des Hypothekendarlehens mit variabler Verzinsung nicht überschritten werden darf.

Clean-up Call (Rückkaufverfahren für Anleihen mit Amortisation) - Dieses Verfahren wird in Fällen angewendet, in denen die Restkapitalschuld der Anleihe unter einen bestimmten Prozentsatz (normalerweise 5-10 %) gesunken ist.

Hypothekendarlehen mit Auszahlung refinanzieren — ein Hypothekendarlehen, das zur Refinanzierung eines bestehenden Hypothekendarlehens aufgenommen wurde, wenn das neue Darlehen mehr als 1 % höher ist als der Betrag, der erforderlich ist, um das bestehende Darlehen vorzeitig zurückzuzahlen, die Gebühren des Kreditgebers für die Ausgabe und Rückzahlung des Darlehens zu decken und alle ausstehenden nachrangigen Hypothekendarlehen zu bezahlen. Zusätzliche Mittel werden vom Kreditnehmer nach eigenem Ermessen verwendet.

Cherry-Picking (Asset-Picking ("Rahmschöpfen") - Auswahl von Vermögenswerten aus dem Portfolio nach einem bestimmten Kriterium; das Gegenteil von Stichproben.

Sicherheiten (Sicherheiten) - Wertpapiere oder andere Sicherheiten, die der Darlehensnehmer dem Darlehensgeber als Sicherheit für ein Darlehen oder andere Schuldverpflichtungen überträgt. Für den Fall, dass der Kreditnehmer seinen Schuldendienstverpflichtungen nicht nachkommt, kann der Kreditgeber die Sicherheiten pfänden, in Besitz nehmen und verkaufen, um die Erfüllung der finanziellen Verpflichtungen des Kreditnehmers sicherzustellen. Bei MBS bestehen Sicherheiten hauptsächlich aus Hypotheken und/oder Hypotheken, obwohl sie einen kleinen Prozentsatz anderer Finanzinstrumente enthalten können.

Sicherheitenzinsklasse (bereitstellende Tranche) — Der Begriff gilt für eine nachrangige Tranche von Wertpapieren, die im Rahmen der Verbriefung von Kreditkartenerlösen ausgegeben werden und als Sicherheit für höherrangige Wertpapiere dienen, die im Rahmen derselben Transaktion ausgegeben werden. Die Bereitstellungsklasse verbleibt in der Regel beim Deal-Sponsor.

Collateralized Bond Obligation (CBO) - eine der Verbriefungsarten, die in der Ausgabe von strukturierten Wertpapieren besteht, deren Sicherheit ein Portfolio von Unternehmensanleihen ist.

Collateralized Mortgage Obligations (CMO) — ein Wertpapier, das durch einen Pool von Hypothekendarlehen oder eine Kombination solcher Darlehen besichert ist. Solche Wertpapiere werden in der Regel in mehreren nachrangigen Tranchen (Klassen) mit unterschiedlichen Laufzeiten und Kupons begeben.

Collateralized Debt Obligation (CDO) — ein Wertpapier, das durch einen Pool verschiedener Arten von Schuldtiteln besichert ist, die auf dem freien Markt gehandelte Unternehmensanleihen, von institutionellen Kreditgebern begebene Darlehen oder im Rahmen von Verbriefungstransaktionen begebene Wertpapiertranchen umfassen können.

Collateralized Loan Obligation (CLO) Ein Wertpapier, das durch einen Pool von Krediten besichert ist, die von institutionellen Kreditgebern, in der Regel Geschäftsbanken, an Unternehmenskreditnehmer vergeben werden.

Aufrufbare Step-up-Notizen- Schuldverschreibungen mit vorzeitigem Rückzahlungsrecht, deren Kuponsatz sich mit einer bestimmten Häufigkeit um einen bestimmten Betrag erhöht

Bestätigung von Hypotheken— Qualifizierte Kredite, die als Sicherheiten für Agenturdurchläufe dienen und von den Agenturen Ginny Mae, Fannie Mae und Freddie Mac garantiert werden.

Gewerbliche hypothekenbesicherte Wertpapiere (CMBS) — durch gewerbliche Immobilien besicherte Wertpapiere (ein Sonderfall von MBS).

Commercial Paper (Handelspapier) — kurzfristige Wertpapiere. Die meisten Commercial Paper haben Laufzeiten von weniger als 270 Tagen, wobei die häufigsten Laufzeiten zwischen 30 und 50 Tagen liegen.

Companion-Tranche (Tranche Companion) — eine Tranche, die einen Überschuss annimmt oder einen Mangel an vorzeitigen Rückzahlungen abdeckt, um die geplante Amortisation der entsprechenden Tranche (Typ PAC oder TAC) aus derselben Emission zu erfüllen.

Leitung— eine juristische Person, die Vermögenswerte von einem oder mehreren Verkäufern kauft und diese Käufe durch revolvierende Emissionen von kurzfristigen (kommerziellen) Schuldtiteln refinanziert, die durch diese Vermögenswerte besichert sind.

Kontrollierte Abschreibung (kontrollierte Abschreibung) - der Zeitraum, der auf die revolvierende Periode der Transaktion folgen kann. Während dieser Zeit werden Wertpapiere teilweise zurückgezahlt. Die kontrollierte Abschreibungsdauer beträgt in der Regel 12 Monate.

Konventionelles Hypothekendarlehen (Standard-Hypothekendarlehen) - ein von einer Geschäftsbank ausgegebenes Hypothekendarlehen, das nur durch eine Verpfändung eines Immobilienobjekts besichert ist und über keine zusätzlichen staatlichen Garantien und / oder Versicherungen verfügt.

Kuponsatz (Kuponsatz oder Kuponrendite) — der deklarierte Zinssatz (konstant oder variabel), der für das Finanzinstrument gezahlt wird.

Bund (Bund) - In rechtlichen Dokumenten ist eine Zusage eine vertragliche Verpflichtung, bestimmte Handlungen auszuführen oder bestimmte Handlungen zu unterlassen (z. B. eine Zusage, die eine Partei verpflichtet, dem Treuhänder regelmäßig Informationen über die finanzielle Entwicklung von Vermögenswerten zu liefern).

CPR (konstante Vorauszahlungsrate) - Prozentsatz (Zinssatz) der Restschuld, der innerhalb eines Jahres vorzeitig getilgt wird. Typischerweise ist der PAP-Satz mit dem SMM-Satz verknüpft und ausgedrückt, der den Prozentsatz des verbleibenden Kapitals ausdrückt, der innerhalb eines Monats im Voraus bezahlt wird.

Credit Default Swap (Ausfallswap) Ein Vertrag, bei dem sich der Verkäufer einer Kreditsicherung verpflichtet, dem Käufer im Falle eines bestimmten Kreditereignisses einen bestimmten Betrag zu zahlen. Im Gegenzug zahlt der Käufer dem Verkäufer eine Prämie.

Kreditderivate (Kreditderivate) — Finanzinstrumente, die für die Übertragung des Kreditrisikos von einer Person auf eine andere bestimmt sind. Zu diesen Instrumenten gehören Credit Default Swaps, Total Return Swaps und Gutschriften.

Credit Enhancement (Mechanismus zur Verbesserung der Kreditqualität) — ein Instrument oder Mechanismus, der die Kreditqualität des Cashflows aus einem oder mehreren Vermögenswerten verbessert; Strukturelemente in der Verbriefung, die Anleger vor Verlusten aus Sicherheiten schützen sollen.

Kreditverbesserer - eine Person, die sich bereit erklärt hat, die Kreditwürdigkeit einer anderen Person oder eines Vermögenspools durch Leistung einer Zahlung zu verbessern, deren Höhe in der Regel begrenzt ist, - für den Fall, dass eine andere Person ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommt, oder im Falle eines unzureichenden Cashflows, der durch den Pool von Vermögenswerten generiert wird, aufgrund des Ausfalls von Schuldnern bei Verpflichtungen, die in einem solchen Pool enthalten sind.

Credit-Linked Note (Gutschrift) Ein Wertpapier, dessen Zahlungen vom Eintritt eines bestimmten Kreditereignisses oder einer Änderung der Kreditwürdigkeit einer Person oder eines Vermögenspools abhängen. Beispielsweise können Zahlungen auf Gutschriften von der Höhe der Verluste in einem bestimmten Pool von Hypothekendarlehen abhängig gemacht werden, die unter einer bestimmten Höhe liegen müssen. Da sich die in einem solchen Pool enthaltenen Vermögenswerte in der Bilanz des Originators oder Eigentümers der Vermögenswerte befinden, kann der Originator oder Eigentümer Gutschriften als Garantie gegen Verluste aus diesen Vermögenswerten betrachten.

Cross-Coltararization (Cross-Provisioning) - eine Methode der zusätzlichen Sicherheit für die Erfüllung der Verpflichtungen des Schuldners durch die Verpfändung jeder Immobilie in einer Hypothek für alle von einem Kreditnehmer erhaltenen Darlehen. Wird häufig bei gewerblichen Hypotheken verwendet.

Current Face (aktueller Wert der Hauptschuld) — der aktuelle Wert der Restschuld (Nennwert) eines Darlehens (Anleihe), der sich aus der Multiplikation des Werts der anfänglichen Hauptschuld (Nennwert) mit dem aktuellen Faktor der ausstehenden Hauptschuld (Nennwert) ergibt.

Aktueller Zahlungsverzugsstatus (Dauer des Kreditverzugs) - der Zeitraum, für den die Zahlungen für das Darlehen zum aktuellen Zeitpunkt überfällig sind.

CUSIP-Nummer (CUSIP-ID) - eine der Ausgabe von Aktien oder Anleihen zugeordnete eindeutige Identifikationsnummer, die beim Clearing verwendet wird. Die Nummern werden vom Ausschuss für die einheitliche Wertpapierkennzeichnung vergeben.

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Händler (Händler) — im weiteren Sinne jede natürliche oder juristische Person, die mit eigenem Geld und auf eigene Rechnung Wertpapiere kauft / verkauft. Im Wertpapierhandel ist es sehr wichtig festzustellen, ob die Gegenpartei des Geschäfts den Status eines Händlers hat oder nicht.

Schuldendienstdeckungsquote - DSCR (Schuldendienstdeckungsquote) - das Verhältnis des Nettoertrags aus Gewerbeimmobilien für einen bestimmten Zeitraum zur Höhe der Kosten für die Bedienung eines Kredits für denselben Zeitraum. Ein großer DSCR kennzeichnet eine höhere Qualität von Hypothekendarlehenssicherheiten.

Standard (Standard) — Nichterfüllung einer der Vertragsparteien ihrer vertraglichen Verpflichtungen, Vertragsverletzung.

Entlassung (Liquidation) - die Bildung einer Reserve, bestehend aus Geld oder hochliquiden und hochzuverlässigen Vermögenswerten, die für die endgültige Tilgung von Kapital und Zinsen in Bezug auf eine bestimmte Schuldverpflichtung verwendet werden.

Lieferverzugsvertrag (Deferred Delivery Contract) — ein Vertrag über den Kauf/Verkauf von PM, die zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt in der Zukunft geliefert werden. Manchmal werden solche Verträge als TBAs bezeichnet, da der Verkäufer bestimmte Bedingungen und Parameter des Vertrags zum Zeitpunkt der Transaktion oft nicht immer identifiziert, z. B. die Nummer des Hypothekendarlehenspools, die Anzahl der Darlehen im Pool, usw.

Lieferdatum (Lieferdatum) - das Datum, an dem die Zahlung (Geldtransfer) und die Lieferung der Sicherheit (Gegenstand der Transaktion) erfolgt sind.

Zahlungsverzug (Verzug) - Nicht rechtzeitige Zahlung.

Überfällige Forderungen (überfällige Forderungen) - überfällige Forderungen, die nachträglich uneinbringlich werden können.

— E —

Early Amortization Risk (Risiko vorzeitiger Rückzahlung) — im Fall von Verbriefungen, die strukturiert sind, um Anleger davor zu schützen, den Zeitpunkt ihrer Kapitalrückzahlungen an die Rückzahlungen des besicherten Vermögenswerts zu binden, das Risiko eines vorzeitigen Rückzahlungsereignisses (Vorfälligkeitsauslöser), wodurch ein solcher struktureller Schutz aufgehoben würde.

Gleichberechtigte Übertragung - Übertragung von Rechten auf Einkünfte aus einem Vermögenswert, aber nicht Eigentum an einem solchen Vermögenswert. Übertragungen nach Billigkeit sind bei europäischen Verbriefungstransaktionen üblich, bei denen eine Übertragung eines Vermögenswerts nach Common Law viel kostspieliger sein kann als eine Übertragung nach Billigkeit.

Bestätigung (Bestätigung) — eine Unterschrift oder ein gleichwertiger Vermerk auf einem Finanzinstrument, der die Übertragung aller Rechte, Titel und Einkünfte aus diesem Instrument vom eingetragenen Eigentümer oder seinem Vertreter auf eine andere Person bescheinigt.

Insolvenzmasse (Vermögen eines insolventen Schuldners) - sämtliches Vermögen des für insolvent erklärten Schuldners, abzüglich ausstehender Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern, Kunden und Steuerbehörden.

Europäische Option (Europäische Option) — eine Option, die nur am Ablaufdatum der Option ausgeübt (realisiert) werden kann.

Ereignisrisiko (Ereignisrisiko) — das Risiko, dass sich die Fähigkeit eines Kreditnehmers, seinen Verpflichtungen nachzukommen, aufgrund größerer unvorhergesehener Marktveränderungen wie Naturkatastrophen, von Menschen verursachter Katastrophen, größerer regulatorischer Änderungen, Fusionen/Akquisitionen oder Umstrukturierungen oder anderer Änderungen, deren Eintreten nach Standardbewertung nicht zu erwarten ist, ändert Kreditanalysemethoden.

Überschüssige Servicegebühr - bei Verbriefungstransaktionen - der Teil der von Schuldnern aus Sicherungsverpflichtungen erhaltenen Zinszahlungen, der nicht für Zinszahlungen und die Rückzahlung von Dienstkosten verwendet wird; die Differenz zwischen allen Einnahmen aus Anleihen im Pool und Zahlungen an Investoren und Wartungskosten.

Ausübung (Ausführung (Verwertung) der Option) — das Verfahren zur Ausübung des Rechts des Optionsinhabers, ein Finanzinstrument (Gegenstand der Option) zu den Bedingungen eines Optionsvertrags zu verkaufen/kaufen.

Erwartete Laufzeit (erwartete Laufzeit) — das Datum der erwarteten endgültigen Rückzahlung von Wertpapieren, bestimmt auf der Grundlage einer Annahme über die Höhe der Rückzahlung der Vermögenswerte, die diese Wertpapiere unterlegen.

Ablaufdatum (Ablaufdatum der Option) — das Datum, nach dem die mit der Option verbundenen Rechte verfallen. Dies ist das letzte Datum, an dem die Option ausgeübt werden kann.

Erweiterungsrisiko — das Risiko, dass die gewichtete durchschnittliche Laufzeit eines Wertpapiers erhöht wird, weil die vorzeitige Rückzahlung von Vermögenswerten, die Wertpapiere besichern, langsamer als erwartet erfolgt.

External Credit Enhancement (externer Kreditverbesserungsmechanismus) — Kreditunterstützung für die Transaktion, die von einem äußerst zuverlässigen Dritten bereitgestellt wird, d. h. mit hoher Bonität.

-F-

Faktor (Faktor) ist eine Dezimalzahl, die den Anteil der ausstehenden Restschuld des Wertpapiers ausdrückt. Der Faktor ändert sich im Laufe der Zeit in Bezug auf seinen Anfangswert, der gleich 1 genommen wird.

Finanzversicherungsgesellschaft- spezialisierte Versicherungsunternehmen, die dem Gläubiger zusätzliche Garantien und Versicherungen bieten.

Federal Housing Administration (FHA) - Die Federal Housing Administration, die 1934 von der Regierung gegründet wurde und in den Vereinigten Staaten bei der Vergabe eines Hypothekendarlehens eine Hypothekenversicherung anbietet, zusammen mit anderen spezialisierten Organisationen: der Farmer Home Administration (FmHA) und der Veterans Administration (VA). Das Hauptziel der FHA ist die Bereitstellung eines angemessenen Systems der Eigenheimfinanzierung durch Hsowie die Stabilisierung des primären Hypothekenmarktes.

Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) - US Federal National Mortgage Association. Die United States Federal National Mortgage Association („Fannie Mae“) begann in ihrer jetzigen Form im Jahr 1968 zu funktionieren. Fannie Mae ist eine Quasi-Regierungsorganisation: Sie ist ein privates Unternehmen nach Eigentums- und Kontrollstruktur, ihre Aktien werden an der New Yorker Börse gehandelt Börse, unterliegt jedoch der staatlichen Regulierung durch das Ministerium für Wohnungsbau und Stadtentwicklung und das US-Finanzministerium. Fannie Mae wurde vom Kongress gegründet, um den primären Hypothekenmarkt für Eigenheime zu unterstützen. Fanny Mai ist berechtigt, Standardwohnhypotheken zu kaufen und zu verkaufen, die von der FHA versichert und von der VA garantiert werden. Fannie Mae kauft "traditionelle" Haushypotheken, die bestimmte Anforderungen erfüllen. Fannie Mae gibt eine Garantie auf ihre Pass-Through-Zertifikate, diese Garantie wird auch nur implizit von der US-Regierung unterstützt, aber die Höhe der impliziten Unterstützung reicht aus, um die Kreditqualität dieser Zertifikate mit dem „AAA“-Niveau zu bewerten.

Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) - US Federal Housing Mortgage Corporation. Die US Federal Housing Mortgage Corporation („Freddie Mac“) wurde 1970 per Gesetz des US-Kongresses gegründet. 1989 in ein Privatunternehmen umgewandelt, ähnlich wie Fannie Mae, von dem es ein direkter Konkurrent ist; arbeitet nach ähnlichen Grundsätzen wie dieses Unternehmen. Freddie Mac verfügt über zwei Wertpapieremissionsprogramme: (i) Goldzertifikate, bei denen Freddie Mac die rechtzeitige und vollständige Zahlung von Zinsen und Kapital garantiert; (ii) Standardzertifikate, für die Freddie Mac die rechtzeitige und vollständige Zahlung der Zinsen und der vollständigen Kapitalzahlung garantiert. Obwohl die Garantien von Freddie Mac nicht ausdrücklich von der US-Regierung unterstützt werden, wird ihre implizite Unterstützung als stark genug erachtet, um die Wertpapiere von Freddie Mac als Wertpapiere mit „AAA“-Qualität zu qualifizieren.

Floating-Rate-Security (variabel verzinsliches Wertpapier) — ein Wertpapier, das einen zeitabhängigen Zinssatz zahlt, dessen Wert an einen Finanzindex des Marktes gebunden ist.

Floor (Untergrenze des Tarifs) - die Untergrenze des Zinssatzes für ein Hypothekendarlehen mit variabler Verzinsung, die unabhängig vom Indexwert nicht unterschritten werden kann.

Zwangsvollstreckung (Zwangsvollstreckung) — ein rechtliches Verfahren zur Zwangsvollstreckung von Sicherheiten (Immobilien) und seine Durchführung, um die Erfüllung der Verpflichtungen des Kreditnehmers aus einem Hypothekendarlehen sicherzustellen. Im Rahmen des Verfahrens strebt der Kreditgeber das Recht an, Immobilien zu verkaufen und den Erlös zur Tilgung der Kreditschuld zu verwenden.

Zwangsvollstreckung (Zwangsvollstreckung in belastete Immobilien) - ein gerichtliches oder außergerichtliches Verfahren, bei dem der Gläubiger das Recht erwirbt, das belastete Grundstück zu verkaufen, um sich aus dessen Wert zu befriedigen.

Termingeschäft (Forward) - ein Finanzgeschäft, bei dem sich das Ausführungsdatum auf einen zukünftigen Zeitpunkt bezieht und der Transaktionspreis zum Zeitpunkt seines Abschlusses festgesetzt wird.

-G-

Gearing (Anteil des Fremdkapitals) - ein buchhalterischer Begriff, der das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital bezeichnet.

Nationale Hypothekenvereinigung der Regierung (Ginnie Mae) — US State National Mortgage Association. Ginny Mae ist eine öffentliche Finanzgesellschaft, die dem US-amerikanischen Ministerium für Wohnungsbau und Stadtentwicklung angegliedert ist. Jeannie Mae wurde 1968 gegründet, um den Sekundärmarkt für staatlich versicherte und/oder garantierte Eigenheimhypotheken zu unterstützen. Jeannie Mae garantiert die rechtzeitige Zahlung der Zinsen und die vollständige Rückzahlung des Nennwerts ihrer hypothekenbesicherten Wertpapiere. Die Hypothekenpapiere von Jeannie Mae sind vollständig und bedingungslos von der US-Bundesregierung garantiert und durch FHA (Federal Housing Administration), VA (Veterans Administration) oder RHS versicherte Hypotheken abgesichert. Infolgedessen werden die Wertpapiere von Ginny Mae mit AAA bewertet.

-H-

Haare schneiden- Marge oder Differenz zwischen dem realen Wert der Sicherheiten und dem Wert, der von der kreditgebenden Partei der Transaktion berücksichtigt wird.

Absicherung (Absicherung) — eine Verpflichtung oder Investition, die eingegangen wurde, um die Auswirkungen nachteiliger Schwankungen der Zinssätze oder Preise auf das abgesicherte Wertpapier zu minimieren. Der Hauptzweck der Absicherung besteht darin, die Auswirkungen nachteiliger Veränderungen auf den Finanzmärkten auf ein bestimmtes Wertpapier- oder Anlageportfolio auszugleichen.

- ICH -

Zinsen (Zinserträge) - Entschädigung für die Verwendung von Finanzmitteln, üblicherweise ausgedrückt in Form eines jährlichen Zinssatzes.

Zinsabgrenzungszeitraum (Ansammlungszeitraum für Zinserträge) — der Zeitraum, in dem das Finanzinstrument am Ende des Zeitraums gezahlte Zinserträge ansammelt. Bei hypothekenbesicherten Wertpapieren werden diese Zeiträume in der 30/360-Notation ausgedrückt.

Zinssatz (Zinssatz) — Zinserträge (Kuponerträge), ausgedrückt in Form einer Jahresrate, die auf ein Finanzinstrument gezahlt werden.

Inverse Floater (ein invertiertes variabel verzinsliches Wertpapier) — ein Wertpapier, auf das ein variabler Zinssatz gezahlt wird, der in die entgegengesetzte Richtung zu den Wertänderungen des Index schwankt, an den der Zinssatz gekoppelt ist.

Zinsrisiko (Zinsrisiko) - das Risiko, dass sich der Wert eines Wertpapiers bei einer Änderung des Zinssatzes ändert; für Finanzinstitute das Risiko, dass die Zinsen auf Vermögenswerte, die in einer Niedrigzinsphase erworben wurden, nicht ausreichen, um die Kosten für Verbindlichkeiten zu decken, die in einer Zeit höherer Zinssätze entstanden sind.

Zinsswap Eine Vereinbarung, bei der zwei Parteien regelmäßige Zinszahlungen auf einen bestimmten Kapitalbetrag, den so genannten Nominalbetrag, austauschen. Typischerweise leistet eine Partei solche Zinszahlungen zu einem festen Zinssatz und erhält sie zu einem variablen Zinssatz.

Internal Credit Enhancement (interner Mechanismus zur Verbesserung der Kreditqualität) — Strukturelle Vorkehrungen oder Vorkehrungen, die Teil einer Verbriefungstransaktion sind und die Kreditqualität von vorrangigen Tranchen ausgegebener Wertpapiere verbessern, in der Regel durch Umleitung von Cashflows, um sicherzustellen, dass ausreichend Barmittel zur Bedienung dieser Wertpapiere vorhanden sind.

Investment-Grade— Investment-Grade-Rating.

IO-Sicherheit (nur Zinsen). — ein Finanzinstrument, für das nur Zinszahlungen geleistet werden. Üblicherweise werden solche Instrumente mit einem virtuellen (fiktiven) Nennwert begeben, auf dessen Grundlage die Zinszahlungen berechnet werden.

Emittent (Emittent)- eine juristische Person, die Wertpapiere ausgibt und für die Richtigkeit und Rechtzeitigkeit von Zahlungen auf diese Wertpapiere verantwortlich ist.

-G-

Jumbo-Hypothekendarlehen (große Hypotheken) - Hypothekendarlehen, die im Allgemeinen alle Eigenschaften erstklassiger Hypothekendarlehen aufweisen, deren maximal zulässige Höhe von den Programmen Ginnie Mae, Fannie Mae und Freddie Mac festgelegt wird.

-L-

Lead Manager (federführender Organisator der Veröffentlichung) — Investmentbank oder Investmentgesellschaft; verwaltet ein Konsortium von Händlerbanken und platziert Wertpapiere. Da der Lead Arranger in der Regel einen größeren Anteil an der Emission erhält, ist ihm eine erfolgreiche Platzierung der Wertpapiere wichtiger. Dadurch übernimmt der Lead Arranger in der Regel die Rolle des Lead Advisors des Kreditnehmers bzw. bei Verbriefungstransaktionen des Verkäufers der Vermögenswerte. Im Fall von Verbriefungstransaktionen besteht die Aufgabe des leitenden Beraters darin, die Emission zu strukturieren und mit anderen am Wertpapieremissionsprozess Beteiligten wie Ratingagenturen, Rechtsanwälten und Kreditverbesserern zusammenzuarbeiten. Zu den Aufgaben des Lead Arrangers der Emission gehören auch die Prospekterstellung und die Beratung des Darlehensnehmers im Bereich der Preispolitik. Der Hauptveranstalter kann für die Gesetzeskonformität der ausgegebenen Wertpapiere verantwortlich sein.

Gesetzliche Endfälligkeit (gesetzliche Fälligkeit) - das Datum, vor dem der Hauptbetrag der Schuld beglichen werden muss. In seiner Kreditanalyse geht Standard & Poor's davon aus, dass der bis zum gesetzlichen Fälligkeitsdatum fällige Kapitalbetrag ausschließlich aus Mitteln stammt, die als Rückzahlung der Hauptschuld auf Vermögenswerte erhalten wurden, die die Verbriefungstransaktion besichern.

Akkreditiv (LoC) — Akkreditiv („Letter of Credit“). 1) ein von einer Bank ausgestelltes Instrument oder Dokument, das die finanziellen Verpflichtungen des Kunden bis zu einem bestimmten Betrag innerhalb eines bestimmten Zeitraums garantiert; ersetzt ein Bankdarlehen und eliminiert das Kontrahenten-(Kunden-)Risiko; 2) die Verpflichtung der Bank, die Wertpapiere des Kunden im Falle des Konkurses des Kunden zurückzuzahlen; In jeder Form eines Akkreditivs geht die Bank Verpflichtungen zugunsten des Kunden ein.

LIBOR (LIBOR-Zinssatz) - Die British Bankers' Association berechnet LIBOR-Sätze, die weithin als Index für kurzfristige Zinssätze verwendet werden. LIBOR ist eine Abkürzung für London InterBank Offered Rate. LIBOR-Sätze stellen Sollzinssätze am London Interbank Market dar

Zurückbehaltungsrecht oder Verpfändung (Verpfändung) - freiwillige (im Falle einer Hypothek) oder unfreiwillige Belastung von Grundstücken, die der Sicherung der Rechte des Pfandinhabers dienen. Die Verpfändung kann primär oder nachrangig sein.

Life Cap Rate (oberer Wert des Zinssatzes) - der Höchstwert, den der Zinssatz eines Hypothekendarlehens mit variablem Zinssatz annehmen kann. Fungiert als Zinsbegrenzer für die Laufzeit der Hypothek.

Hypothekendarlehen mit Kreditrahmen - ein Hypothekendarlehen, das mit einer revolvierenden Kreditlinie verbunden ist, über die der Darlehensnehmer während der gesamten Laufzeit des Darlehens Mittel aufnehmen kann. Die Zinssätze für geliehene Mittel sind in der Regel variabel, Zinsen werden nur auf die Höhe des Darlehens erhoben, und die maximal mögliche Höhe der aufgenommenen Mittel steigt jedes Jahr.

Liquidität (Liquidität) — (1) Die Geschwindigkeit, mit der ein Vermögenswert oder Wertpapier auf dem Finanzmarkt verkauft werden kann, ohne dass ein erheblicher Abschlag gewährt wird. Hohe Liquidität kennzeichnet eine hohe Aktivität im Handel mit Vermögenswerten. (2) Die Fähigkeit, einen finanziellen Vermögenswert schnell in eine Barposition umzuwandeln.

Liquiditätsfazilität (Liquiditätsverbesserungsmechanismus) — Mechanismen wie Akkreditive zur Verbesserung der Liquidität (aber nicht der Kreditqualität) von verbrieften Vermögenswerten.

Liquiditätsanbieter (Liquiditätsanbieter) - eine Person, die Mittel für die rechtzeitige Zahlung von Zinsen und Kapital bereitstellt, falls sich der Erhalt von Mitteln aus Vermögenswerten vorübergehend verzögert. Im Gegensatz zur Bonitätsverbesserung werden von einem Liquiditätsgeber erhaltene Rückzahlungsverpflichtungen in die „vorrangigen“ Verpflichtungen des Emittenten aufgenommen und haben eine Priorität, die nicht niedriger ist als die Priorität der entsprechenden Wertpapiere. Wenn Liquidität bereitgestellt wird, um forderungsbesicherte Commercial Paper zu bedienen, muss der Liquiditätsgeber auch Schutz gegen das Risiko einer Störung des Commercial Paper-Marktes oder des Währungsswap-Marktes bieten (für den Fall, dass die Währung der Cashflows der Vermögenswerte nicht übereinstimmt die Währung des Commercial Paper).

Liquiditätsrisiko (Liquiditätsrisiko) — das Risiko, dass im Falle des Verkaufs von Vermögenswerten, in der Regel finanzieller Art, die Zahl der potenziellen Käufer begrenzt wird , was zu vorübergehenden Verzögerungen beim Verkauf von Vermögenswerten führen wird.

Verlustkurve - In Bezug auf eine Stichprobe aus einem Pool von Krediten oder Forderungen ist eine Verlustkurve eine grafische Darstellung der Verluste über eine Stichprobe im Laufe der Zeit, basierend auf der Anzeige von Ausfällen oder Verlusten, die während der Laufzeit aller in der Stichprobe enthaltenen Kredite oder Forderungen aufgetreten sind.

Beleihungsauslauf (LTV)— das Verhältnis des Darlehensbetrags zum Marktwert (oder geschätzten Wert) der Sicherheit. Je niedriger dieses Verhältnis, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Erlöse aus dem Verkauf von Sicherheiten im Falle einer Zwangsvollstreckung die Kosten des Darlehensgebers decken.

Aussperrung (Aussperrung) - der Zeitraum, in dem der Investor keine Abschreibungszahlungen erhält.

- M -

Marktpreis (Marktpreis) — der aktuelle Marktpreis (Notierung) eines Vermögenswertes oder Wertpapiers. Kurse von Staatsanleihen, Unternehmens- und Hypothekenanleihen sind entweder ein Prozentsatz des Nennwerts oder der in Geldeinheiten ausgedrückte Wert. Die Notierung von 99,25 bedeutet also, dass die Anleihe für 99,25 % ihres Nennwerts gekauft werden kann.

Marktwert (Marktwert) - das Produkt aus dem Marktpreis eines Vermögenswerts, einer Finanzposition oder eines Wertpapiers und seinem Nennwert. Eine Finanzposition kann beispielsweise ein Portfolio aus hundert identischen Optionen sein. In diesem Fall entspricht der Marktwert des Portfolios dem Marktpreis einer Option multipliziert mit 100.

Mark-to-Market (Marktbewertung) — das Verfahren zur Neubewertung eines Wertpapierportfolios auf der Grundlage aktueller Marktpreise und Notierungen, inkl. um die Margenkontoanforderungen zu erfüllen.

Master Servicer (Hauptservicer) - In Bezug auf Hypothekendarlehen ist der Hauptverwalter eine Organisation, die mit der Beaufsichtigung von Hauptverwaltern befasst ist. Seine Funktionen umfassen typischerweise: (1) Verfolgung von Geldtransfers zwischen den Konten des Haupt- und Primärdienstleisters; (2) Beaufsichtigung der Vorbereitung und Vorlage monatlicher Gebühren und Serviceberichte durch primäre Dienstleister; (3) Überwachung von Fundraising, Zwangsvollstreckungen und anderen Aktivitäten von primären Immobiliendienstleistern; (4) Erstellung zusammenfassender Wartungsberichte; (5) direkte Ausschüttung von Geldern an Treuhänder (Treuhänder) oder Investoren und (6) Ausübung des Rechts, den primären Dienstleister erforderlichenfalls zu ersetzen. In Bezug auf gewerbliche Hypothekendarlehen ist der Hauptdienstleister eine Organisation, die Hypothekendarlehen bedient.

Fälligkeitsdatum (Fälligkeitsdatum) — das Kalenderdatum, an dem der verbleibende ausstehende Kapitalbetrag des Wertpapiers oder der finanziellen Verbindlichkeit zurückgezahlt werden muss.

Master-Trust (Haupt-Trust) - eine besondere juristische Person, die mehrere Serien von Wertpapieren ausgibt, die durch einen Pool von Vermögenswerten besichert sind und deren Zahlungsströme nach einer bestimmten Formel verteilt werden.

Hypothek (Hypothek, Hypothek; Hypothekendarlehen) — (1) eine Forderung auf Eigentum, die sich aus einer Hypothek auf ein Darlehen ergibt, die mit der Zahlung dieses Darlehens verfällt; (2) ein Rechtsdokument, durch das Immobilien verpfändet werden, um die Zahlung einer Schuld aus einer finanziellen Verpflichtung zu sichern; (3) ein durch Immobilien besichertes Darlehen, das zur Sicherung der Erfüllung der Verpflichtungen des Darlehensnehmers aus dem Darlehen verwendet werden kann.

Hypothekengläubiger- Hypothekenbank.

Hypothekenschuldner- Hypothekenschuldner.

Mortgage Backed Bond (Pfandbrief) - eine Anleihe, die durch Hypothekendarlehen oder Hypotheken besichert ist, die in der Bilanz des Emittenten dieser Anleihe verbleiben. Die Anleihe ist durch den Marktwert des Sicherheitenportfolios besichert. Da der Marktwert der Sicherheit im Laufe der Zeit abnimmt, muss das Volumen der ausgegebenen Anleihen deutlich unter dem ursprünglichen Wert der Sicherheit liegen. Pfandbriefe unterscheiden sich in der Auszahlungsstruktur grundlegend von Pfandbriefgenussscheinen. Pfandbriefe werden in der Regel halbjährlich verzinst, erst am Ende der Laufzeit erlischt der gesamte Nominalwert. Bei Hypowerden alle Zins- und Amortisationszahlungen der Sicherheit (abzüglich Verwaltungsgebühren) an die Zertifikatsinhaber gezahlt.

Multi-Seller Conduit (Multidirektionaler Conduit) ist ein Commercial Paper Conduit, das die Vermögenswerte mehrerer Verkäufer finanziert. Einer der Vorteile eines multidirektionalen Conduit besteht darin, dass Verkäufer indirekt in den Commercial Paper-Markt eintreten können, wenn sie die Verwendung ihrer Vermögenswerte als Sicherheit für Commercial Paper nicht veröffentlichen möchten. Darüber hinaus können Verkäufer durch Verbriefungen auf günstigere Hebelwirkung zugreifen, selbst wenn ihr Vermögen nicht ausreicht, um die Transaktionskosten zu decken.

Hypothekenversicherung- Spezialversicherung, die, wenn der Erlös aus dem Verkauf des Pfandgegenstandes zur Rückzahlung des Darlehens nicht ausreicht, dem Darlehensgeber den Differenzbetrag erstattet. Diese Versicherung wird vom Kreditgeber verlangt, wenn die Kreditsumme einen bestimmten Prozentsatz des Schätzwerts der Sicherheit übersteigt.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) — Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS). Dies ist die allgemeine Bezeichnung für hypothekarisch besicherte Wertpapiere, hypothekarisch besicherte Anleihen, hypothekarisch besicherte Genussscheine und andere hypothekarisch besicherte finanzielle Vermögenswerte. Zins- und Amortisationszahlungen auf Wertpapiere werden aus Geldern geleistet, die auf Sicherheitenwerte erhalten wurden.

Hypothekendarlehen (Hypothekendarlehen) - ein durch Immobilien besichertes Darlehen, das zur Absicherung der Erfüllung der Verpflichtungen des Darlehensnehmers aus dem Darlehen verwendet werden kann.

Mortgage Pass-Through Security (Hypotheken-Teilnahmebescheinigung (MIS) — ein Finanzinstrument, das einen Anteil am Eigentum an einem Pool (Portfolio) von Hypothekendarlehen darstellt. Der MIS-Emittent bzw. MIS-Dienstleister zieht Zahlungen aus dem Pool ein und „leitet“ diese proportional zum Anteil des Zertifikats am Pool an die MIS-Inhaber weiter. Der Servicer behält die Pool-Servicegebühr ein.

Hypotheken-Pay-Through-Anleihe — solche Anleihen kombinieren Eigenschaften von Pfandbriefen und MIS. Einerseits handelt es sich um eine Schuldverschreibung, die durch einen Pool von Hypothekendarlehen in der Bilanz des Emittenten besichert ist. Andererseits hängen SPI-Zahlungen von Zahlungen des Sicherheitenpools ab. Daher sollte der Gesamtbetrag der Forderungen aus dem Sicherheitenpool ausreichen, um die Zins- und Amortisationszahlungen im Rahmen des SPI zu decken. Alle Vorauszahlungen im Rahmen des Sicherheitenpools werden an den Anleger im SPI gezahlt, was zu Schwankungen in der Höhe der SPI-Auszahlung führen kann.

- N -

Negative Amortisation (negative / negative Abschreibung) — eine Situation, in der die laufenden Zahlungen des Kreditnehmers für eine Hypothek mit variablem Zinssatz nicht ausreichen, um die fälligen Zinszahlungen für den verbleibenden Kapitalbetrag zu decken. Die Differenz zwischen den fälligen Zinsen und der Zahlung des Kreditnehmers wird dem Restbetrag hinzugefügt, wodurch der Betrag zu steigen beginnt.

Negative Abschreibungsgrenze (negative Abschreibungsgrenze) — der maximale Betrag, um den sich der Kapitalbetrag des Darlehens unter Berücksichtigung der negativen Amortisation erhöhen kann, bevor das Verhältnis des Darlehensbetrags zum Wert der Sicherheit (LTV) den festgelegten Betrag überschreitet. Für den Fall, dass ein Kreditnehmer die negative Amortisationsgrenze erreicht, wird der Tilgungsplan überprüft, um sicherzustellen, dass der volle Betrag der Schuld bis zum Zeitpunkt der Rückzahlung beglichen ist.

Name des Kandidaten (Kandidat) - eine juristische Person, deren Name als Eigentümer des Wertpapiers eingetragen ist. Der Nominee-Mechanismus wird normalerweise verwendet, um Finanztransaktionen zu vereinfachen und zu beschleunigen, während der wirtschaftliche Eigentümer des Papiers alle Rechte an dem Wertpapier behält.

Nettoforderungen (Hauptbetrag der Forderungen) — Verschuldung aus Anspruchsrechten ohne Zinszahlungen.

Nonconforming Loan (Nicht-Standard-Darlehen) - Auf dem amerikanischen Hypothekenmarkt werden so Hypothekendarlehen genannt, deren Größe und Parameter nicht den vom Kongress festgelegten Standards entsprechen. Fannie Mae und Freddie Mac können nur dann einen Hypothekenkredit von einer Regionalbank aufkaufen, wenn dieser diesem Standard entspricht. Nicht standardmäßige Kredite werden in übertragbaren Wertpapieren privater Unternehmen verbrieft, die als vertragliche oder privat übertragbare Papiere bezeichnet werden (herkömmliche/Private-Label-Pass-Throughs). Vertragspapiere werden von Spar- und Darlehenskassen, Geschäftsbanken und privaten Conduits ausgegeben (letztere fungieren als spezialisierte Sekundärmarktinstitute für nicht qualifizierte Kredite).

Nicht leistungsfähig (problematisch) Ein Begriff, der verwendet wird, um sich auf Schulden oder Darlehen zu beziehen, für die der Schuldner nicht mindestens drei Raten gezahlt hat.

Nominalbetrag (Nominalgröße) — der Betrag, der zur Berechnung der Zinszahlungen für Verbindlichkeiten ohne Nennbetrag verwendet wird, oder der Betrag zur Berechnung der Höhe der Zinszahlungen weicht vom Nennbetrag der Schuld ab.

Novation (Erneuerung) - Ersetzung der alten Verpflichtung durch eine neue.

- Ö -

Angebot (Preisempfehlung) - der angekündigte Preis, zu dem der Verkäufer bereit ist, das Wertpapier zu verkaufen.

Angebotsrundschreiben (Prospekt) — ein Dokument, das potenziellen Anlegern Informationen über die geplante Ausgabe von Wertpapieren offenlegt. Der Prospekt enthält Informationen über die Emission, einschließlich solcher Merkmale jeder Tranche wie: das Berechnungsprinzip der Zinszahlungen, die Bonität der Tranchen, die erwartete durchschnittliche Laufzeit und die Nachrangigkeit gegenüber anderen Tranchen. Im Falle einer Verbriefung enthält der Prospekt auch Informationen über die zu verbriefenden Vermögenswerte, einschließlich Informationen über die Art und Qualität dieser Vermögenswerte. Der Prospekt wird vom Lead Arranger und seinen Rechtsberatern erstellt.

Einstufige Transaktion (einstufige Transaktion) — eine Verbriefungstransaktion, bei der Vermögenswerte direkt an eine Zweckgesellschaft und/oder einen Trust oder eine Verwahrstelle (je nach Struktur der Emission) verkauft oder verpfändet werden. Somit werden Vermögenswerte nicht entlang der Kette von Sonderpersonen-Vermittlern übertragen.

Option (Option)- ein Futures-Kontrakt, der das Recht, aber nicht die Verpflichtung darstellt, ein bestimmtes Wertpapier zu einem vorher festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten vorher festgelegten Zeitraums zu kaufen oder zu verkaufen.

Ursprüngliches LTV-Verhältnis (das anfängliche Verhältnis des Kreditbetrags zum Wert der Sicherheit) - das anfängliche Verhältnis des Schuldenbetrags eines Hypothekendarlehens zum Wert der Immobilie, die die Sicherheit darstellt. Bei Wohnungsbauhypotheken ist der Wert der Immobilie der niedrigere Wert aus dem aktuellen Schätzwert der Immobilie und dem Preis, zu dem die Immobilie vom Kreditnehmer gekauft wurde. Bei einer gewerblichen Hypothek bezieht sich der Wert einer Immobilie in der Regel auf ihren vom Gutachter ermittelten Wert.

Entstehung- der Prozess der Kreditvergabe.

Urheber- eine Person, die Kredite oder Darlehen gewährt. Die Rechte aus den vom Originator begebenen Darlehen stehen ihm bis zur Übertragung auf das SPV zu.

Übersicherung— Überdeckung, die auftritt, wenn der Wert der verbrieften Vermögenswerte den Nennwert der ausgegebenen Wertpapiere übersteigt. Der Redundanzgrad wird durch mögliche Wertverluste von Vermögenswerten und die Höhe der Transaktionskosten im Falle ihrer Umsetzung bestimmt.

- P -

PAC-Tranche (geplante Amortisationsklasse). — Tranche mit geplanter Abschreibung (PSA). Für diese OOIC-Tranche wurde eine Amortisationsstruktur angekündigt, die in einer breiten Palette von vorzeitigen Rückzahlungsraten ausgeführt wird. Das Risiko vorzeitiger Rückzahlungen wird aus der TPA-Tranche entfernt, indem dieses Risiko anderen Companion-Tranchen dieses OOIC zugewiesen wird. Innerhalb der angekündigten Bandbreite der Vorauszahlungssätze ist das Amortisationsschema der PSA-Tranche stabil. Es ist sowohl vor zu schnellen als auch vor zu langsamen vorzeitigen Rückzahlungen geschützt.

Zahlungshistorie Das Zahlungsverhalten des Kreditnehmers, das normalerweise auf Hypothekenzahlungen angewendet wird.

Par— im Falle von Schuldtiteln, die mit deklariertem Nennwert begeben werden, bedeutet dies 100 % des Nennwerts des Wertpapiers. Beim MBS-Handel sagen sie, dass ein Wertpapier zum Nennwert gehandelt wird, wenn es für 100 $ gehandelt wird.

Fälligkeitsdatum (angekündigter Zahlungstermin) — das Datum, an dem Zins- und Tilgungszahlungen an den Anleger zu leisten sind.

Zahlstelle (Zahlstelle) - eine Person, die vom Emittenten des Wertpapiers bevollmächtigt ist, Zins- und Tilgungszahlungen an Anleger zu leisten.

P&I (Kapital und Zinsen) — Diese Abkürzung wird verwendet, um regelmäßige Zins- und Tilgungszahlungen, einschließlich vorzeitiger Rückzahlungen, auf MCB zu bezeichnen.

Plain Vanilla CMO- OOIK mit einer konsistenten Struktur. Siehe Sequentielle Zahlungssicherheit

Pfand (Pfand)- freiwillige (im Falle einer Hypothek) oder unfreiwillige Belastung von Grundstücken, die der Sicherung der Rechte des Pfandinhabers dienen. Die Verpfändung kann primär oder nachrangig sein.

Periodische Ratenobergrenze (Ratenerhöhungs-/-senkungslimit) - die maximale prozentuale Erhöhung / Senkung des Zinssatzes bei einem Hypothekendarlehen mit variablem Zinssatz, um die sich der Zinssatz in jedem Zeitraum der Neufestsetzung des variablen Zinssatzes ändern kann.

Performing (rückzahlbar (Kredit, Darlehen, Schulden) Ein Begriff, der verwendet wird, um sich auf einen Kredit, ein Darlehen oder eine Schuld zu beziehen, für die der Kreditnehmer Zins- oder Tilgungszahlungen gemäß den Bedingungen der Verpflichtung leistet.

Pfandbriefe ist ein Schuldtitel, der von deutschen Hypothekenbanken und einigen deutschen Finanzinstituten ausgegeben wird.

Pool (Pool von Hypothekendarlehen) — ein Portfolio aus Hypothekendarlehen (oder anderen Vermögenswerten), das vom Emittenten oder Master Servicer als Sicherheit für die MBS gebildet wird.

Poolfaktor (Poolfaktor) — Anteil am Gesamtnennbetrag des Vermögenspools, der zu einem bestimmten Zeitpunkt noch aussteht.

Pooling and Servicing Agreement (Vereinbarungen über die Bildung eines Pools und dessen Wartung) — eine Vereinbarung, auf deren Grundlage eine bestimmte Gruppe finanzieller Vermögenswerte gepoolt wird; Cashflows aus diesen finanziellen Vermögenswerten werden zwischen den Vertragsparteien verteilt.

Prämie— Agio auf den Nennwert des Vermögenswerts. Bei einer Option eine nicht erstattungsfähige Gebühr, die der Käufer bei Vertragsabschluss (Kauf der Option) an den Verkäufer der Option zahlt.

PO-Sicherheit (nur für Auftraggeber). - ein Finanzinstrument, für das nur Abschreibungen gezahlt werden. Die Tilgungsleistungen beinhalten vorzeitige Rückzahlungen.

Vorauszahlung (vorzeitige Rückzahlung) — außerplanmäßige teilweise oder vollständige Rückzahlung des Restbetrags eines Hypothekendarlehens oder eines anderen Schuldtitels.

Vorauszahlungsrate (vorzeitige Rückzahlungsrate) — die Häufigkeit, mit der vorzeitige Rückzahlungen in einem bestimmten Pool von Hypotheken oder anderen Vermögenswerten erfolgten, ausgedrückt als Prozentsatz des verbleibenden Gesamtbetrags der Hauptschuld. Die Rate der vorzeitigen Rückzahlung hängt oft von den Zinssätzen auf dem Markt ab.

Vorauszahlungsrisiko (Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung) — das Risiko, dass die Anlagerendite sinkt, weil ein Teil oder der gesamte investierte Betrag vor dem Fälligkeitsdatum oder schneller als erwartet ausgezahlt wird. Im weiteren Sinne kann das Vorauszahlungsrisiko auch das Ausfallrisiko umfassen, d. h. das Risiko, dass Kapitalrückzahlungen langsamer als erwartet erfolgen.

Preisgestaltung — das Verfahren zur Bestimmung des Zinssatzes und des Preises von Wertpapieren vor ihrer Emission. Als allgemeine Regel gilt, dass der Preis eines Finanzinstruments dem Barwert der erwarteten Cashflows aus diesem Instrument entsprechen sollte. Im Zusammenhang mit der Verbriefung hängt die Fälligkeit von Wertpapieren von der Rate der vorzeitigen Rückzahlung der Sicherheiten ab, sodass der Preisfindungsprozess die Entwicklung eines Cashflow-Szenarios aus den Vermögenswerten unter Berücksichtigung vorzeitiger Zahlungen beinhalten sollte.

Kapital (Hauptschuld) - der Nominal- oder „Hauptbetrag“ eines Darlehens, Darlehens, einer Einlage oder einer Investition, der keine Zinszahlungen oder Erträge beinhaltet. Die Hauptschuld wird in der Regel am Ende der Laufzeit der Schuldverschreibung zurückgezahlt. In MCB bezeichnet es den aktuellen Wert des Restkapitals.

Primärmarkt (Primärmarkt) - ein Markt, auf dem Vermögenswerte von der Person verkauft werden, die diese Vermögenswerte geschaffen hat.

Primärer Dienstleister (primärer Dienstleister) - in Bezug auf Hypothekendarlehen ist der primäre Dienstleister die Person, die für das Einziehen monatlicher Zahlungen von Kreditnehmern, die Überweisung der eingezogenen Gelder an die Person, die das Recht hat, Darlehen zu beanspruchen, oder ihren Vertreter, die Führung von Sicherheitskonten (Treuhandkonten) für Steuer- und Versicherungszahlungen verantwortlich ist, Einziehung überfälliger Zahlungen, ggf. Übernahme von Maßnahmen zur Verlustbegrenzung, Einleitung und Durchführung eines Zwangsvollstreckungsverfahrens für das Pfandobjekt sowie regelmäßige Berichterstattung über seine Tätigkeit und den Zustand des Darlehens an den oder seinen Inhaber der Rechte aus dem Darlehen Vertreter.

Eigenmarke— MBS, die von anderen Emittenten als US-Hypothekenagenturen ausgegeben werden. Diese Wertpapiere können von Abteilungen oder Tochtergesellschaften von Investmentbanken, Finanzunternehmen oder anderen Finanzinstituten ausgegeben werden.

Put-Option (Put-Option) - ein Futures-Kontrakt, der das Recht, aber nicht die Verpflichtung darstellt, ein bestimmtes Wertpapier zu einem vorher festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten vorher festgelegten Zeitraums zu verkaufen.

Profit Striping (Gewinnthesaurierung) — Erhalt von Einkünften aus verbrieften Vermögenswerten durch ihren Verkäufer aufgrund der Entnahme von Gewinnen aus Spetsyurdica; Im Wesentlichen behält ein solcher Verkäufer den mit dem Eigentum an den verbrieften Vermögenswerten verbundenen wirtschaftlichen Vorteil.

Vorauszahlungs-Benchmark- Tarif für vorzeitige Rückzahlung.

Payment-to-Income-Ratio (PTI) - das Verhältnis der monatlichen Kreditrate zum monatlichen Einkommen des Kreditnehmers Je niedriger dieses Verhältnis ist, desto geringer ist die Schuldenlast des Kreditnehmers, desto höher ist also seine Kreditwürdigkeit.

-R-

Forderungen (Anspruchsrechte) — ein allgemeiner Begriff, der sich auf Zins- und Tilgungszahlungen für einen bestimmten Vermögenswert bezieht; solche Zahlungen erfolgen zugunsten des Vermögenseigentümers, man spricht daher auch von „Forderungen des Vermögenseigentümers“.

Record Date (Datum der Registrierung) — das Datum zur Bestimmung des eingetragenen Eigentümers des Wertpapiers, der die nächsten fälligen Zinsen und/oder Tilgung auf das Wertpapier erhält.

Eingetragener Eigentümer (registrierter Eigentümer) — eine juristische oder natürliche Person, die als direkter Eigentümer des Wertpapiers oder als Eigentümer des Wertpapiers in der Buchhaltung der Zahlstelle eingetragen ist.

REMIC (Real Estate Mortgage Investment Conduit) — Hypothekenanlagekanal (IMC). Eine spezielle Rechtsform, mit der bestimmte US-Hypothekenfonds organisiert werden können. Die meisten auf dem US-Markt gehandelten OOICs sind in Form von IICs organisiert, was dem OOIC-Emittenten gewisse Steuervorteile verschafft. De facto gleichbedeutend mit OOIK.

Pensionsgeschäft (Repo) (Repo-Kontrakt) — ein Vertrag zwischen zwei Gegenparteien, von denen eine (der Verkäufer) Wertpapiere zu einem festen Preis an die andere (den Käufer) verkauft. Gleichzeitig mit dem Verkaufsvertrag schließen die Parteien einen Vertrag über den Rückkauf dieser Wertpapiere, wonach sich der Verkäufer verpflichtet, die im Rahmen des Repo-Kontrakts verkauften Wertpapiere zu einem festgelegten Preis zurückzukaufen. Im Wesentlichen ist ein Repo-Kontrakt eine durch Wertpapiere besicherte kurzfristige Kreditvergabe.

Residual (Resttranche) — die letzte (jüngste) Tranche eines strukturierten Finanzinstruments. Die Resttranche ist die Summe der Geldeingänge, die nach Erfüllung aller Verpflichtungen aus allen vorrangigen Tranchen verbleiben. Die Haupteinnahmequelle für die Resttranche sind Bareinnahmen aus überschüssigen Sicherheiten, die erscheinen, wenn die Höhe der Sicherheiten den Nennwert der ausgegebenen Wertpapiere übersteigt, sowie überschüssige Zinserträge, die nach Zahlung aller Zinsen für frühere Tranchen verbleiben. Darüber hinaus umfasst die Residualtranche alle Vermögenswerte, die nach Beendigung des Umlaufs des Finanzinstruments und der Erfüllung aller Verpflichtungen aus allen anderen Tranchen verbleiben.

Ländlicher Wohnungsdienst (RHS) ist eine amerikanische Regierungsbehörde, die gemäß dem Rural Homes Administrative Act von 1946 gegründet wurde. Dieses Gesetz gewährt Landwirten und bestimmten anderen Kategorien von Bürgern, die keine herkömmlichen Hypotheken erhalten können, Hypothekendarlehen. RHS ist an der Ausgabe, Aufrechterhaltung und Garantie von Hypothekendarlehen beteiligt, die für den ländlichen Wohnungsbau vergeben werden.

Wiederanlagerisiko (Wiederanlagerisiko) - das Risiko, dass die Kapitalrendite geringer ist, da die Zinssätze für die Wiederanlage von Zwischenzahlungsströmen niedriger als geplant sind.

Zusicherungen und Gewährleistungen (Zusicherungen und Erklärungen) - ein Teil der Vereinbarung, in dem eine oder mehrere Parteien bestimmte tatsächliche Umstände bestätigen; wenn sich die Bestätigung als unwahr herausstellt, verpflichtet sich diese Partei (Parteien), Maßnahmen zu ergreifen, um die Situation zu korrigieren oder der anderen Partei eine Entschädigung zu zahlen. Im Zusammenhang mit der Verbriefung beziehen sich „Zusicherungen und Zusicherungen“ auf den Zustand und die Qualität der Vermögenswerte zu dem Zeitpunkt, zu dem sie vom Originator an das SPV oder den Zwischenverkäufer übertragen werden, und die Rechtsbehelfe, die dem SPV oder dem Zwischenverkäufer in diesem Fall zur Verfügung stehen Darstellungen in Bezug auf das Vermögen sich als unwahr erweisen.

Residential Mortgage-Backed Securities – RMBS (Residential Mortgage Backed Securities) ist die häufigste Form der Verbriefung. Diese Wertpapiere werden durch einen Pool homogener Hypothekendarlehen besichert, die durch Wohnimmobilien besichert sind.

Umgekehrtes Hypothekendarlehen (umgekehrtes Hypothekendarlehen) — ein regressloses Hypothekendarlehen, das nicht rückzahlbar ist, solange die als Sicherheit für ein solches Darlehen verpfändete Immobilie vom Schuldner als Hauptwohnsitz genutzt wird.

Umlaufperiode (Umlaufperiode) — der Zeitraum, in dem dem Pool in einer revolvierenden Transaktion neue Kredite oder andere Forderungen hinzugefügt werden können.

Risk-Asset-Ratio (Verhältnis riskanter Anlagen) — von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) festgelegte Eigenkapitalquote, die von der Bank für eine bestimmte Klasse von Vermögenswerten reserviert werden muss. Der Wert des Verhältnisses hängt vom wahrgenommenen Risiko des Vermögenswerts ab: Bei gewerblichen Hypotheken beträgt das Verhältnis beispielsweise 1,0 (d. h. 100 % des von der BIZ festgelegten Mindestwerts, 8 % der Größe des Vermögenswerts gemäß den aktuellen Vorschriften vorbehalten bleiben), und für Hypothekendarlehen für Wohnimmobilien beträgt dieser Wert 0,5 (dh 50 % des von der BIZ festgelegten Mindestwerts oder 4 %).

Risikogewichtung — Klassifizierung von Vermögenswerten nach ihrem Risikograd.

Risikogewichtungs-Bucket (Risikoklasse der Anlage) — eine Kategorie von Vermögenswerten mit demselben Risikoniveau.

-S-

Geplante Zinsen (geplante Zinszahlungen) — der am Ende der laufenden Periode zu zahlende Zinsbetrag.

Schedule Principal (geplante Kapitalzahlungen) - Teil der Hauptschuld, der am Ende der laufenden Periode zurückgezahlt werden muss.

Sekundärmarkt (Zweitmarkt) - ein Markt, auf dem bereits ausgegebene Wertpapiere gehandelt werden (im Gegensatz zum Primärmarkt, auf dem Wertpapiere platziert werden). Typischerweise erfolgt der Umlauf von Wertpapieren über einen Vermittler, wie beispielsweise eine organisierte Plattform oder Börse.

Secondary Mortgage Market (Zweitmarkt für Hypotheken) - der Markt, auf dem Hypothekendarlehen und hypothekenbesicherte Wertpapiere gehandelt werden.

Zweitrangiges Hypothekendarlehen (Zweithypothekendarlehen) - ein Hypothekendarlehen, das durch eine Verpfändung oder einen Trust besichert ist, wenn die als Sicherheit dienende Immobilie zuvor verpfändet oder an einen Trust übertragen wurde, um ein anderes Darlehen zu sichern, ist eine solche Sicherheit bevorzugt.

Gesicherte Schuld (gesicherte Schuld) Eine Schuldverschreibung, die ganz oder teilweise besichert ist.

Sicheres Darlehen- gesicherte Schuld in Form eines Darlehens.

Verbriefung (Verbriefung) — Ausgabe von Wertpapieren, die durch Cashflows aus bestimmten Vermögenswerten besichert sind.

Senior/Junior (Senior/Junior-Tranchen) — eine gemeinsame Verbriefungsstruktur, die die Verbesserung der Kreditqualität einer oder mehrerer Wertpapiertranchen (Senior-Tranchen) durch Erhöhung ihrer Priorität gegenüber anderen (Junior-)Tranchen vorsieht. In solchen Fällen werden die älteren Tranchen häufig als A-Tranchen und die Junior-Tranchen als B-Tranchen bezeichnet.

Dienstleister- eine juristische Person, die für den Erhalt von Zins- und Tilgungszahlungen auf einen Pool von Hypothekendarlehen sowie für die Durchführung einer Reihe anderer Verwaltungsvorgänge verantwortlich ist. Insbesondere Buchhaltung, Versicherungen, Steuererhebungen, Entgegennahme laufender Zahlungen, Meldung von Zahlungsverzug, Erhebung von statistischen Daten etc. Der Dienstanbieter erhebt für seine Dienste eine Servicegebühr.

Servicegebühr (Servicegebühr) — die Servicegebühr des Servicers, die von den periodischen Zinszahlungen des Pools betreuter Vermögenswerte abgezogen wird.

Abrechnungsdatum— Datum des Abschlusses des Kauf-/Kaufvertrags. Das von den Vertragsparteien vereinbarte Datum, an dem der Käufer die Zahlung leistet und dafür Sicherheiten erhält

Sequential Pay Security (ein Wertpapier mit sequentieller Struktur) — ein Wertpapier, das als Gruppe nachrangiger Tranchen strukturiert ist. Wenn ein solches Papier zurückgezahlt wird, erhalten alle Tranchen Zinszahlungen, aber nur die vorrangige (aktive) Tranche erhält Abschreibungszahlungen. Dies wird fortgesetzt, bis die Hauptschuld auf die aktive Tranche zurückgezahlt ist. Danach beginnt die nächste Tranche im Dienstalter, Abschreibungszahlungen zu erhalten und erhält sie bis zu ihrer vollständigen Rückzahlung usw.

Sinkender Fonds (Reservefonds) - Teil der regelmäßig angesammelten Mittel, die für Sonderfälle bestimmt sind, beispielsweise zur Deckung von Verlusten durch Zahlungsausfälle.

SMM (Einmonatssterblichkeit) - ein Maß für die Rate der vorzeitigen Rückzahlung. Der Prozentsatz des Kapitals, der im entsprechenden Monat vorausbezahlt wurde.

Zweckgesellschaft (SPE)- Konkursgeschützte SPE (in Form einer Personengesellschaft, Treuhandgesellschaft, Kapitalgesellschaft, Gesellschaft mit beschränkter Haftung oder in irgendeiner anderen Form).

Ausübungspreis ist der Ausübungspreis der Option. Der angekündigte Preis, zu dem das Wertpapier, das Gegenstand der Option ist, gekauft/verkauft werden kann.

Spezialfahrzeug (SPV)— eine mit dem Organisator der Verbriefung rechtlich nicht verbundene Gesellschaft, auf deren Saldo die verbrieften Vermögenswerte übertragen werden: die durch die Verpfändung von Immobilien besicherten Ansprüche aus Hypothekendarlehen.

Nachrangige Klasse (nachrangige Tranche) — eine Tranche von Wertpapieren, deren Rechte eine geringere Priorität haben als die Rechte für andere Tranchen in derselben Transaktion. Die Nachrangigkeit erstreckt sich in der Regel auf das Recht der Wertpapierinhaber, ihnen zustehende Zahlungen zu erhalten (insbesondere in Fällen, in denen nicht genügend Barmittel vorhanden sind, um alle Tranchen zu bezahlen); Unterordnung kann auch in Fällen von Abstimmungen über Angelegenheiten gelten, die für die Verbriefungstransaktion relevant sind.

Nachrangige Schuldtitel (nachrangige Schuldtitel) - eine Verbindlichkeit, die in Bezug auf eine andere Verbindlichkeit „nachrangig“ ist. Zahlungen (sowohl laufende als auch überfällige) auf nachrangige Schuldtitel erfolgen in der Regel nach Zahlungen an Inhaber von „vorrangigen“ Schuldtiteln.

Subprime-Hypothekendarlehen (Subprime-Hypothekendarlehen) - ein durch eine primäre oder sekundäre Hypothek besichertes Darlehen, dessen Kreditnehmer in Zahlungsrückstand geraten ist oder andere Kreditprobleme hat.

Abtretung (Abtretung) - Durch eine Partei (normalerweise den Versicherer) das Recht der anderen Partei erwirken, eine Forderung einzutreiben oder einen Dritten zu verklagen.

Unterstützungstranche— Begleittranche oder unterstützende Tranche.

Bereitschaftsverpflichtung Ein Finanzkontrakt, bei dem eine Vertragspartei (der Verkäufer) der anderen (dem Käufer) einen vorher festgelegten Preis als Gegenleistung für das Recht zahlt, Wertpapiere oder Vermögenswerte innerhalb eines bestimmten Zeitraums und zu einem vorher festgelegten Preis an den Käufer zu verkaufen.

Angegebene Laufzeit (angegebene Laufzeit) - der letzte Tag für die Rückzahlung der Hauptschuld. Im Rahmen der Verbriefung wird die angegebene Laufzeit unter der Annahme berechnet, dass keine Vorauszahlungen anfallen und die Vermögenswerte zum spätestmöglichen Zeitpunkt zurückgezahlt werden. Die angegebene Laufzeit wird ausschließlich für regulatorische und rechtliche Zwecke verwendet und steht nicht in direktem Zusammenhang mit der Anlageanalyse von Wertpapieren.

Stresstest (Stresstest) — ein Verfahren zur Bewertung der Fähigkeit von verbrieften Vermögenswerten unter verschiedenen wirtschaftlichen Stressszenarien, ausreichende Mittel zur Zahlung von Kapital und Zinsen zu erwirtschaften. Solche Szenarien umfassen ein sogenanntes „Worst-Case-Szenario“ und geben Aufschluss darüber, ob die vorgeschlagene Emissionsstruktur und die zu stellenden Sicherheiten eine bestimmte Bonität für alle oder einzelne Tranchen der im Zusammenhang mit der Verbriefung begebenen Wertpapiere erreichen werden.

Gestreifte hypothekenbesicherte Sicherheit — PBS mit gesplitteten Zahlungen. PBS, die durch Trennung der Zins- und Abschreibungskomponenten der periodischen Zahlung gebildet werden. Es gibt zwei Arten von segregierten Wertpapieren: „Nur Zins“ (siehe „Interest-Only Securities“) und „Nur Abschreibung“ (siehe „Nur Kapital“-Wertpapiere)

Strukturierte Notizen- verschiedene Arten sogenannter strukturierter Anleihen, deren Kuponsatz oder die Höhe der Tilgungszahlung an einen bestimmten Index gebunden ist.

Strukturierte Finanzierung (strukturierte Finanzierung) — eine Art der Finanzierung, bei der die Kreditqualität begebener Schuldtitel auf der Grundlage einer direkten Garantie eines Dritten oder auf der Grundlage der Qualität der Vermögenswerte des Kreditnehmers und nicht auf der Grundlage der Finanzkraft des Kreditnehmers selbst bewertet wird.

Strukturiertes Anlagevehikel - SIV (Strukturiertes Anlagevehikel) — eine Art Zweckgesellschaft, die den Kauf ihrer Vermögenswerte (hauptsächlich hochwertige Wertpapiere) durch die Emission von Commercial Paper und/oder mittelfristigen Schuldtiteln finanziert. Im Falle eines SIV-Ausfalls kann es erforderlich sein, seine Vermögenswerte zu liquidieren, daher spiegeln die zugewiesenen SIV-Ratings die Risiken wider, die mit einer Verschlechterung der Kreditqualität des Portfolios und einem Rückgang des Marktwerts von Vermögenswerten verbunden sind.

Strukturierungsbank (strukturierende Bank) — eine Investmentbank, die für die Koordination einer Verbriefungstransaktion mit verschiedenen Beteiligten verantwortlich ist: Originator/Kunde, verschiedene Anwaltskanzleien, Ratingagenturen usw. Üblicherweise erstellt die strukturierende Bank auf der Grundlage der Analyse der verbrieften Vermögenswerte und des Servicers ein eigenes Gutachten. Die Überprüfung umfasst das Sammeln von Informationen über die Qualität der Vermögenswerte und kann eine Prüfung der Vermögenswerte umfassen. Die strukturierende Bank ist auch verantwortlich für die Entwicklung des rechtlichen Rahmens für die Transaktion, einschließlich deren Dokumentation, Identifizierung und Lösung verschiedener steuerlicher und buchhalterischer Fragen. Bei einer öffentlichen Emission von Wertpapieren kontrolliert die strukturierende Bank die Erstellung des Informationsmemorandums und des Prospekts. Die strukturierende Bank ist dafür verantwortlich, dass die Transaktion den geltenden Gesetzen und Kotierungsanforderungen entspricht.

Synthetische Wertpapiere (synthetische Wertpapiere) - Synthetische werden als Wertpapiere bezeichnet, die es Ihnen ermöglichen, die Struktur der Cashflows aus einem bestimmten Pool von Wertpapieren zu ändern; Das Rating synthetischer Wertpapiere basiert auf einer Beurteilung der Kreditqualität eines verbrieften Pools von Wertpapieren und Währungs- und Credit-Swap-Verträgen oder anderen ähnlichen Vereinbarungen.

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TAC-Tranche— Tranche mit Zielabschreibungsschema (TSA). Eine solche Tranche des OIC hat einen Zielabschreibungsplan, dessen Umsetzung Vorrang hat. Die überschüssigen Vorauszahlungen, die das Zieltilgungsschema übersteigen, werden auf die Tranchen zur Unterstützung des CSA übertragen. Anders als beim DSA von Tranchen besteht bei zu langsamen Vorauszahlungen das Risiko, dass das CSA-Zieltilgungsschema der Tranche nicht erreicht wird.

TBA (siehe Lieferverzugsvertrag) — in der Regel bei Terminverkäufen von MBS verwendet, wenn die genauen Parameter des Pools, der die MBS bereitstellt, zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses nicht bekannt sind.

Titelsuche Versicherung— Versicherung, die garantiert, dass der Pfandgegenstand nicht bei anderen Transaktionen verpfändet wird.

Handelsdatum— das Datum des Abschlusses des Kaufvertrags. Das Datum, an dem die Parteien einen Vertrag über den Verkauf/Kauf von Wertpapieren abgeschlossen haben. Dieses Datum liegt in der Regel vor dem Datum der Vertragsunterzeichnung und der Zahlung.

Tranche (Tranche)— eine Sonderklasse (Anleihe) in strukturierten Wertpapieren. Solche Wertpapiere bestehen in der Regel aus einer Gruppe von Anleihen, die durch denselben Vermögenspool besichert sind. Die Klassen können sich in Bezug auf Zinssatz, Rückzahlungsschema, Kreditrisiko und Vorauszahlungsrisiko unterscheiden.

True Sale Opinion (Schlussfolgerung über die Gültigkeit des Verkaufs) — in Bezug auf Verbriefungen ein Rechtsgutachten, dass die verbrieften Vermögenswerte vom Originator so auf das SPV übertragen wurden, dass der Originator, seine Gläubiger oder die Person(en), die den Konkurs des Originators verwalten, diese Vermögenswerte nicht beanspruchen können, und auch dass das Vermögen nicht in die Konkursmasse des Originators aufgenommen wird, das Vermögen von dem Moratorium zur Befriedigung der Forderungen der Gläubiger des Originators oder der automatischen Aussetzung von Transaktionen mit seinem Vermögen nicht betroffen ist.

Treuhänder- ein zur Interessenvertretung der Anleger befugter Dritter, in der Regel eine Spezialtreuhandgesellschaft oder eine Banksparte. Im Falle einer Verbriefung hat der Treuhänder das Recht, bestimmte wesentliche Entscheidungen im Verlauf der Verbriefungstransaktion zu treffen. Der Treuhänder kann auch das Recht haben, Zahlungsströme zu verwalten und das Recht, die als Sicherheit dienenden Vermögenswerte zu verpfänden. Im Allgemeinen besteht bei der Notierung von Asset-Backed Securities die Pflicht, einen unabhängigen Treuhänder zu ernennen. Der Treuhänder erhält regelmäßig Berichte über den Zustand der Sicherungswerte, wodurch er unter anderem die ordnungsgemäße Verteilung der Zahlungsströme kontrollieren kann. Vorbehaltlich der festgelegten Entschädigungsgarantien ist der Treuhänder dafür verantwortlich, den Servicer erforderlichenfalls zu ersetzen, im Namen der Anleger rechtliche Schritte einzuleiten und Vermögenswerte zu veräußern, um Schulden gegenüber den Anlegern zu begleichen. Damit der Treuhänder seine Aufgaben angemessen erfüllen kann, erhält er eine Vergütung, deren Zahlung vorrangig vor anderen Vergütungen erfolgt, und das vorrangige Recht, unvorhergesehene Ausgaben zu decken.

— U —

Versicherer (Underwriter) - jede Person, die Risiken eingeht. Im Zusammenhang mit den Kapitalmärkten ein Händler, der sich verpflichtet, eine Wertpapieremission oder einen Teil davon zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Das Vorliegen einer solchen Verpflichtung gibt dem Emittenten die Garantie, dass die Wertpapiere zu einem bestimmten Preis platziert werden. Somit übernimmt der Konsortialführer das Risiko, Wertpapiere bei Investoren zu platzieren, im Gegenzug erhält er eine Zahlung von der Emittentin.

— V —

Veteranenverwaltung (VA) - Veteranenbehörde der US-Regierung. Stellt Garantien für Hypothekendarlehen aus, die von regionalen Banken und anderen Finanzinstituten an pensionierte Militärangehörige oder ihre Ehepartner vergeben wurden.

—W—

Gewichtete durchschnittliche Finanzierungskosten (gewichtete durchschnittliche Finanzierungskosten) — die gewichtete durchschnittliche Rendite auf Fremdmittel und Kapitalanlagen, die der Emittent den Anlegern anbieten muss. Ein anderer Name ist der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz.

Gewichteter durchschnittlicher Kupon (gewichteter durchschnittlicher Kupon) — der gewichtete durchschnittliche Zinssatz für einen Kredit- oder Wertpapierpool, berechnet durch Multiplikation des Zinssatzes für jeden Kredit oder jedes Wertpapier mit dem Anteil der ausstehenden Hauptschuld eines solchen Kredits oder Wertpapiers an der gesamten ausstehenden Hauptschuld des Pools.

Gewichtete durchschnittliche Zwangsvollstreckungshäufigkeit — der Prozentsatz der Vermögenswerte im verbrieften Pool, die unter dem angenommenen wirtschaftlichen Szenario ausfallen werden (siehe Stresstest). Dieser Wert wird verwendet, um die Angemessenheit der Cashflows und verfügbaren Bonitätsverbesserungen für die Zahlung aller Wertpapiere mit einem bestimmten Rating zu beurteilen. Wird verwendet, um erwartete Poolverluste zu bestimmen.

Gewichtetes durchschnittliches Kreditalter (WALA) — die gewichtete durchschnittliche Kreditlaufzeit. Durchschnittliche Laufzeit (in Monaten) für den Hypothekenpool, berechnet als gewichteter Durchschnitt des ausstehenden Kapitalbetrags.

Gewichtete durchschnittliche Verlustschwere ist der erwartete durchschnittliche Verlust im Falle eines Ausfalls eines Vermögenswerts in einem verbrieften Pool, ausgedrückt als Prozentsatz des ausstehenden Kapitals dieses Vermögenswerts am Tag des Ausfalls. Die Bewertung von WALS hängt von einem möglichen Rückgang des Marktpreises der Sicherheit ab.

Gewichtete durchschnittliche Laufzeit (WAM) — die gewichtete durchschnittliche Laufzeit der Kredite. Durchschnittliche Laufzeit (in Monaten) für den Hypothekenpool, berechnet als gewichteter Durchschnitt des ausstehenden Kapitalbetrags.

Ganzes Darlehen— nicht verbrieftes Hypothekendarlehen. Ein allein gehandeltes Hypothekendarlehen (auf dem russischen Markt in Form einer Hypothek).

- J -

Ertrag (Ertrag) ist die jährliche Rendite eines Wertpapiers oder finanziellen Vermögenswerts. Die Rendite ist eine Funktion des Preises des Wertpapiers (Vermögenswerts) und des Zinssatzes.

„Milliarden-Dollar-Kredite rufen sie an
verschiedene Namen: CDO, CMO, ABS, MBS.
Ich glaube, nur 75 Menschen auf der Welt wissen es
was ist das …“ Gordon Gekko, Wall Street 2.

Sie werden 76.! Gehen…
Die Verbriefung ist eine Finanztransaktion, bei der verschiedene Arten von verzinslichen Vermögenswerten (Wohnungs- und Gewerbehypotheken, Autokredite, Studentendarlehen usw.) gepoolt, auf deren Grundlage sie emittiert und bei einem breiten Investorenkreis platziert werden.
Im weitesten Sinne ist dies eine der Möglichkeiten, zukünftige Zinserträge zu finanzieren, genauer gesagt, zu refinanzieren. Wir sprechen von einem Mechanismus, bei dem Vermögenswerte (d. h. Kredite) aus der Bilanz der Bank belastet, vom Rest des Vermögens getrennt und an einen speziellen Vermittler (Special Purpose Vehicle - SPV) verkauft werden, der seinerseits Wertpapiere ausgibt ( in der Regel sind dies Schuldverschreibungen), besichert durch diese Vermögenswerte und verkauft sie am Markt.
Schematisch sieht der Verbriefungsprozess wie folgt aus:

Betrachten Sie die Phasen der Verbriefung genauer:

1. Schaffung, Bündelung und Verkauf von Vermögenswerten. Unter Vermögenswerten versteht man in diesem Fall von einer Bank ausgegebene Kredite, die während der Laufzeit regelmäßige Zinserträge bringen. Die Bank sammelt viele, viele, viele Privatkredite in einem Pool (indikatives Portfolio) und verkauft es an das SPV. Wenn ein solcher Pool verkauft wird, überträgt die Bank auf das SPV a) alle Geldverpflichtungen des Kreditnehmers der Bank (jetzt sind die Zinseinnahmen und der Körper des Darlehens bereits ... „nicht Ihre, und nicht einmal meine, das ist jetzt ihr Zahn © ..., aber SPV-Einnahmen b) alle Kreditrisiken der Bank (wenn der Kreditnehmer bankrott geht, dann kümmern sich die Probleme der Indianer (SPV) nicht um den Sheriff (die Bank).

Vorteile
1. Für die Bank - eine Verbesserung der Bilanzkennzahlen, bei der Vermögenswerte aus der Bilanz entfernt werden, eine Kapitalerhöhung und eine Verringerung der Kapitalanforderungen. Die Verbriefung dient als zusätzliche Finanzierungsquelle für den laufenden Betrieb. Gesondert ist darauf hinzuweisen - die Reduzierung der Finanzierungskosten. Beim Verkauf von Vermögenswerten werden diese nicht nur von der Bilanz der Bank, sondern auch von ihrer Bonität getrennt, was eine günstigere Mittelbeschaffung ermöglicht. Beispielsweise könnte ein mit B bewertetes Unternehmen mit Vermögenswerten mit AAA-Rating durch die Verbriefung dieser Vermögenswerte mit einem höheren Rating finanzieren, was billiger ist als die Beschaffung von Ressourcen mit einem B-Rating.
2. Für den Anleger - die Möglichkeit, in verschiedene Arten von Vermögenswerten mit unterschiedlichen Risiko- und Renditegraden zu investieren.

Mängel
1. Für die Bank ist es erforderlich, eine Verwaltungsstruktur für die Bedienung von Belegen aufrechtzuerhalten; Der Betrieb erfordert die Kosten für die Bearbeitung und Durchführung der Transaktion - Recht, Rating, Underwriting.
2. Für einen Investor -

Die Verbriefung von Bankvermögen ist eine relativ neue und attraktive Quelle der langfristigen Finanzierung für russische Banken. Der rechtliche Rahmen erlaubt jedoch nicht die volle Entfaltung dieses Bereichs. Die sogenannte interne Verbriefung (innerstaatlich) erfolgt ausschließlich gegen die Sicherung von Hypothekenvermögen, der Grund dafür ist das Vorhandensein einer zwar minimalen, aber ausreichenden Rechtsgrundlage für die Durchführung dieser Operationen. Ohne erhebliche rechtliche Risiken ist es möglich, nur Rechte auf Hypothekendarlehen zu verbriefen, während die Verbriefung von Rechten auf Verbraucherdarlehen, Bankkarten usw. ist entweder unmöglich oder mit erheblichen rechtlichen Risiken verbunden. Gleichzeitig gehören zu den Hauptproblemen der Verbriefungsentwicklung in Russland:
- unzureichende Regelung der Verpfändung von Rechten;
- streng formale Verfahren für die Zuweisung von Rechten;
- Unmöglichkeit der Abtretung nicht individualisierter Rechte;
- die Unmöglichkeit der Abtretung von Rechten in Bezug auf ein noch nicht bestehendes, unbestrittenes und nicht durch Gegenangebote bedingtes Recht.

Hypothekendarlehen sind die am meisten nachgefragten Vermögenswerte, um Finanzierungen durch Verbriefung anzuziehen. Diese Vermögenswerte sind langfristige, verlässliche und liquide Sicherheiten. Gleichzeitig ist derzeit ein Wachstum der Hypothekarkredite nach der Krise zu beobachten. Ratingagenturen stuften Wertpapiere zum Zeitpunkt der Krise nicht wegen der zugrunde liegenden Vermögenswerte herab; Daher können wir den Schluss ziehen, dass die Stabilität dieser Vermögenswerte in der Praxis getestet wurde. Die Hauptinvestoren in Russland sind AHML und VEB (in den USA ist beispielsweise der FRS der Hauptinvestor), und dieser Trend wird sich nur ändern, wenn die Rentenreform im Hinblick auf die Möglichkeit der Anlage von Ersparnissen in durch Verbriefung ausgegebene Wertpapiere durchgeführt wird .

Fehlende russische Gerichtspraxis als risikoerhöhender Faktor

Investoren nennen die Tatsache, dass Verbriefungstransaktionen noch keine Due Diligence vor russischen Gerichten erhalten haben, als einen Faktor, der das Risiko erhöht. Es besteht kein Vertrauen in die Vorgehensweisen bei Entscheidungen über solche Transaktionen, was sich nachteilig auf den Erhalt der angegebenen Einnahmen auswirken kann. Im Konkurs- und Zwangsvollstreckungsfall nehmen Anleihegläubiger nicht aktiv teil und wahren ihre Rechte nicht mit, da diese Funktionen vom Schlichtungsmanager wahrgenommen werden. Daher ist es nicht möglich, die Folgen dieses Verfahrens im Voraus abzuschätzen. Gleichzeitig besteht das Risiko, dass Sicherheiten nicht oder zu einem niedrigeren Preis verkauft werden, was zu einer Verringerung der an die Anleger zurückgezahlten Mittel führen wird. Der Insolvenzverwalter, Insolvenzverwalter oder Gläubiger können versuchen, die Rechtmäßigkeit des Kaufs und Verkaufs von Pfandbriefen an den Emittenten anzufechten. Wenn das Gericht entscheidet, dass der Verkauf von Hypotheken rechtswidrig war, ist es möglich, die Transaktion zu beenden und den Emittenten anzuweisen, die Vermögenswerte an die Bank zurückzugeben.

Die Gefahr der Liquidation eines Hypothekenmaklers

Hypothekenvermittler sind nicht berechtigt, erstattungsfähige Verträge mit Privatpersonen abzuschließen und unternehmerische Tätigkeiten auszuüben, die nicht im Bundesgesetz „Über Hypothekensicherheiten“ vorgesehen sind. Die Verletzung dieser Anforderung ist die Grundlage für die Berufung des für den Wertpapiermarkt zuständigen föderalen Exekutivorgans beim Gericht mit der Forderung, den Hypothekenvermittler zu liquidieren. Auch im Falle einer Herabsetzung des genehmigten Kapitals unter die festgelegten Grenzen kann die Gesellschaft auf Antrag der Registrierungsbehörden liquidiert werden. Bei groben Verstößen bei der Registrierung einer Organisation kann die Organisation anschließend durch Gerichtsbeschluss aufgelöst werden. Eine juristische Person, die in den letzten zwölf Monaten vor dem Zeitpunkt, an dem die Registrierungsstelle die entsprechende Entscheidung getroffen hat, keine Berichtsunterlagen gemäß den Rechtsvorschriften der Russischen Föderation zu Steuern und Gebühren eingereicht und mindestens keine Geschäfte durchgeführt hat ein Bankkonto, wird als tatsächlich beendete Tätigkeit anerkannt. Eine solche juristische Person kann aus dem einheitlichen staatlichen Register der juristischen Personen ausgeschlossen werden. Alle oben genannten Risiken der Liquidation eines Hypothekenmaklers wirken sich negativ auf die Investitionsattraktivität von Wertpapieren aus, die durch die Verbriefung von Vermögenswerten nach russischem Recht ausgegeben werden.

Entwicklung des Rechtsrahmens für inländische Verbriefungen

Verbriefung von Rechten aus Verbraucherdarlehen, Bankkarten etc. ist entweder unmöglich oder mit erheblichen rechtlichen Risiken verbunden

Der Verband der Regionalbanken Russlands hat unter Berücksichtigung der Bedürfnisse des Bankensektors zur Gewinnung zusätzlicher Liquidität einen Entwurf des Bundesgesetzes „Über die Verbriefung“ ausgearbeitet, der auf die rasche Entwicklung des erforderlichen Rechtsrahmens zu diesem aktuellen Thema hoffen lässt Verbriefung wie nie zuvor. Basierend auf der ausländischen Praxis identifiziert das Gesetz eine spezialisierte Finanzgemeinschaft, deren ausschließliche Tätigkeit die Ausgabe von Wertpapieren ist, deren Erfüllung auf Kosten von Geldeingängen auf Anspruchsrechte erfolgt. Gleichzeitig wird diese Gemeinschaft (ohne Bildung von Kollegialorganen) von dem alleinigen Exekutivorgan, vertreten durch die Verwaltungsgesellschaft, verwaltet. Umstrukturierungen und Dividendenzahlungen werden untersagt, bis alle Verpflichtungen gegenüber den Anlegern erfüllt sind. Gleichzeitig ist geplant, Anleihen ohne staatliche Registrierung ihrer Emission und einen Bericht über die Ergebnisse ihrer Emission auszugeben. Im Konkursfall des Unternehmens sind zunächst die Forderungen der Gläubiger gemäß dem Schuldverschreibungsbeschluss zu regulieren. Die FFMS entwickelt auch einen Gesetzentwurf „Über die Verbriefung von Finanzanlagen“, jedoch ist derzeit nur das Konzept des Entwurfs dieses Gesetzes frei verfügbar, und es gibt keine genauen Bedingungen für die Erstellung und Genehmigung des Gesetzentwurfs . Insofern ist eine interne Verbriefung ohne nennenswerte Rechtsrisiken nur in Bezug auf Hypothekenforderungen möglich.

Schema zur Gewinnung von Finanzmitteln durch die Verbriefung von Darlehen

Unter den aktuellen Marktbedingungen können Banken jeder Ebene anziehen zusätzliche Finanzierung durch Verbriefung des Hypothekendarlehensportfolios. Und wenn große Banken mit hoher Eigenkapitalausstattung in der Lage sind, Wertpapiere aus ihrer Bilanz über SPV mit Unterstützung des Originators oder im Rahmen der Programme von Entwicklungsinstituten auszugeben, dann mittlere und kleine Banken mit unzureichender Höhe Vermögenswerte, die die Anforderungen erfüllen, in der Lage sind, von mehreren Originatoren gemeinsam hypothekenbesicherte Wertpapiere oder gemeinsame Emissionen im Rahmen der Programme von Förderinstituten auszugeben.
Das allgemeine Schema der Verbriefung von Bankaktiva (je nach Transaktionssystem ist es möglich, zusätzliche Kontrahenten anzuziehen) ist in Abbildung 2 dargestellt.

Abbildung 2. Allgemeines Schema der Verbriefung von Bankvermögen

Wenn die Gläubigerbank Kredite an Kreditnehmer vergibt und eine ausreichende Menge an Kreditschulden in der Bilanz bildet, verkauft sie diese Kreditschulden an eine spezielle juristische Person (SPV) und zieht so zusätzliche Finanzmittel an. Das SPV erhält das für die Platzierung von Wertpapieren erforderliche Rating.
Wenn wir die Erfahrung des größten Teilnehmers am russischen Markt für hypothekenbesicherte Anleihen berücksichtigen, sieht das Verbriefungsschema so aus (Abbildung 3):

Abbildung 3. Schema der Verbriefung

Gleichzeitig ist die Bedeutung des erhaltenen Ratings zu beachten, da für institutionelle Anleger das Screening von Wertpapieren durch Risikoanalysen, einschließlich Ratingeinschätzungen, erfolgt. Bei der Bewertung werden folgende Faktoren berücksichtigt:
- die rechtliche Struktur der Transaktion (insbesondere in Bezug auf die Gültigkeit des Verkaufs);
- die Qualität des bei der Verbriefung verwendeten Vermögenspools;
- die Fähigkeit des Originators, die Vermögenswerte zu bedienen.
Bei der Verbriefung werden Wertpapiere in der Regel in Tranchen emittiert. Jede Tranche wird von der Ratingagentur auf die Möglichkeit eines ausfallfreien Bestehens im Stresstest geprüft. Werden zwei Tranchen begeben, ist Tranche A „älter“ als Tranche B. Zahlungen aus Tranche B werden also nachrangig zu Zahlungen aus Tranche A (Zahlungen werden üblicherweise in Tilgung und Zinsen aufgeteilt; beide Arten von Zahlungen sind nachrangig) fällig zur Zahlungsordnung. Entsprechend können unter Tranche B keine Zahlungen erfolgen, bis die unter Tranche A fälligen Wertpapiere - im gegebenen Beispiel - Tranche A - vollständig beglichen sind und ihnen ein höheres Rating ermöglicht). Es analysiert auch das Länderrisiko im Hinblick auf die Möglichkeit, eine Beschränkung der Konvertierbarkeit der Landeswährung im Falle einer ausreichend schwerwiegenden wirtschaftlichen Belastung einzuführen, sowie das Risiko eines direkten staatlichen Eingriffs in die Transaktion. Beispielsweise wurden in einigen Ländern in einer Wirtschaftskrise, die nicht unbedingt mit dem Ausfall eines souveränen Staates zusammenhängt, Maßnahmen eingeführt, um Banken daran zu hindern, Hypothekendarlehen einzutreiben.

Danach führt das SPV eine Emission durch und verkauft die ausgegebenen Wertpapiere an Investoren. Bei der Rückzahlung von Krediten durch Kreditnehmer der ursprünglichen Bank erhält das SPV Mittel zur Erfüllung von Forderungen gegenüber Gläubigern. Darüber hinaus ist zu beachten, dass der Einsatz von SPV bei der Verbriefung ein wichtiger Faktor ist, der die Risiken der Anleger reduziert und die Anlageattraktivität von Wertpapieren erhöht. Der Grund dafür sind die Einschränkungen der Funktionsweise dieser Struktur:

Besonderer Gegenstand der Tätigkeit;
- Begrenzung der Entstehung neuer Verpflichtungen;
- Mangel an Mitarbeitern in SPV;
- Vorkaufsrecht von Anlegern in Bezug auf SPV-Vermögen;
- Liquidations- und Reorganisationsbeschränkungen.

Im Großen und Ganzen kann jeder Bankwert, der stabile und vorher festgelegte Zahlungsströme aufweist, die die Bank im Laufe der Arbeit mit diesem Vermögenswert erhält, der zugrunde liegende Vermögenswert einer Verbriefung sein. Aufgrund der hohen Kosten und des Aufwands des Verbriefungsprozesses ist jedoch davon auszugehen, dass vor allem langfristige Vermögenswerte, insbesondere langfristige Hypothekendarlehen, Interesse wecken.

Anhebung des Rating-Scores, um die Anlageattraktivität von durch Verbriefung emittierten Wertpapieren zu erhöhen

Das hohe Rating der durch Verbriefung ausgegebenen Wertpapiere sowie das Vorhandensein zusätzlicher Garantien sind positive Faktoren für die Steigerung Investitionsattraktivität Wertpapiere, was die Wahrscheinlichkeit einer erfolgreichen Platzierung von Anleihen am Markt erhöht. Das Erreichen des Mindestratings, das eine Platzierung ermöglicht, auf begebene Wertpapiere kann durch eine Erhöhung des Sicherheitenvolumens und die Auswahl hochwertiger Vermögenswerte erreicht werden. In diesem Fall kann das Rating von Wertpapieren höher sein als das Rating des Originators selbst, da die mit Wertpapieren verbundenen Risiken vollständig durch Sicherheiten abgedeckt sind und die Risiken des Emittenten in den Hintergrund treten.

Externe Verbriefung - eine effektive Möglichkeit, langfristige Kredite zu verbriefen

Externe Verbriefungen bieten mehr Möglichkeiten, Finanzierungen anzuziehen, da es rechtliche Rahmenbedingungen für die Durchführung dieser Transaktionen, Erfahrung in der Durchführung von Transaktionen und Unternehmen gibt, die in der Lage sind, die Transaktion zu strukturieren. Es ist jedoch zu beachten, dass der Verkauf von Wertpapieren in Fremdwährung, die durch Rubel-Aktiva besichert sind (und Banken haben mehr Rubel- als Fremdwährungs-Aktiva), zu erheblichen langfristigen Währungsrisiken führt. Dabei werden Währungsrisiken unbedingt abgesichert, was zu einer Erhöhung der Verbriefungskosten führt.
Für externe Verbriefungen werden in Luxemburg, Irland und den Niederlanden in Übereinstimmung mit der lokalen Gesetzgebung häufiger SPVs angezogen oder gegründet. Für verbriefte Vermögenswerte bestehen keine Beschränkungen hinsichtlich der Art der ausgegebenen Wertpapiere (Schuldtitel, Eigenkapitalinstrumente, hybride Instrumente).

Teures Vergnügen

Aufgrund der hohen Kosten (unabhängig davon, ob es sich um interne oder externe Verbriefungen handelt) ist es notwendig, den Effekt einer laufenden Verbriefung zu berechnen, da zusätzliche Kosten die Transaktion durch eine relativ geringe Ressourcenanziehung unattraktiv machen können. Mit der Einschaltung von Dienstleistungsinstituten wie Hypothekenvermittlern, Abwicklungsstellen, Zahlstellen, Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, Buchführungsgesellschaften, Verwahrstellen usw. sind zusätzliche Kosten verbunden. (siehe Tabelle). Die Höhe der zusätzlichen Kosten kann dadurch 1 Million Dollar erreichen. In diesem Zusammenhang ist es notwendig, den Mindestbetrag der durchgeführten Verbriefung zu berechnen. Das akzeptabelste Minimum beträgt 100 Millionen US-Dollar. Daher können kleine und mittelgroße Banken die Möglichkeit in Betracht ziehen, die gebildeten Pools zusammenzulegen und die Verbriefung gemeinsam durchzuführen.

Teilnehmer am Verbriefungsverfahren

Teilnehmer	Charakteristisch
Urheber	Eine Bank, die Vermögenswerte bündelt und an eine spezielle juristische Person verkauft
Besondere juristische Person (für Hypothekenverbriefung - Hypothekenmakler) / SPV	Begebung von kreditbesicherten Anleihen
Abwicklungsstelle (Bank)	Die Bank, bei der das Konto und das Sicherheitenkonto des Emittenten im Namen des Emittenten geführt werden.
Zahlstelle	Eine Bank, die Zahlungen zwischen einer besonderen juristischen Person und Anlegern leistet (Zahlung für gekaufte Wertpapiere, Zahlung von Coupons, Rückzahlung)
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft	Führt eine Prüfung des Verbriefungsmodells durch
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft	Führt Buchhaltung und Steuerbuchhaltung eines Hypothekenvermittlers durch
Depot	Bietet zentralisierte Speicherung von Anleihen
Sonderverwahrer	Führt Hypotheken im Zusammenhang mit Darlehen durch, die Anleihen decken.
Serviceagent	Bietet Schuldendienste an

Eine Form von Schattenbanken

Das Financial Stability Board (FSB) stuft die Verbriefung als eine Form des Schattenbankwesens ein. Durch die Verbriefung können Banken refinanziert werden, indem Ressourcen durch die Ausgabe von Wertpapieren angezogen werden, die durch bereits ausgegebene Kredite besichert sind. Vor der Krise haben einige Banken, wie die deutsche IKB, Milliarden von Euro in solchen Instrumenten über außerbilanzielle Vehikel aufgenommen, die später zusammenbrachen. Angesichts der Befürchtungen von Politikern, dass das Schattenbankengeschäft floriert, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Verbriefungsverfahren strenger beaufsichtigt und reguliert werden.
Daher kann der Bankensektor in der gegenwärtigen Realität langfristige Finanzierungen anziehen, indem er Wertpapiere ausgibt, die durch langfristige Darlehensschulden sowohl in Russland (durch Hypothekendarlehen besichert) als auch im Ausland (ohne Beschränkungen hinsichtlich der Art der Sicherheit) besichert sind.

Unter Hypothekenverbriefung versteht man eigentlich das Hypothekenrefinanzierungsverfahren. Passt das Kooperationsformat dem Kreditnehmer oder Kreditgeber nicht mehr, tritt ein Dritter auf den Plan. In der Regel sprechen wir über den Ankauf von Kreditverpflichtungen zu günstigen Konditionen für alle. Die Bank, die dem Kreditnehmer die Hypothek gewährt hat, hat das Recht, die Verbindlichkeiten an einen Dritten weiterzuverkaufen. Ein neuer Teilnehmer am Prozess bringt sein Interesse an der Transaktion ein und geht Kreditrisiken ein. Damit die Übertragung von Rechten stattfinden kann, wird die Emission von Mortgage Backed Securities eingeleitet. Diese Dokumente gelten als Gegenstand der Transaktion.

Verbriefungsmarkt

Der Verbriefungsmarkt in der Russischen Föderation entstand im Jahr 2004. Die erste Transaktion wurde auf Initiative von OAO Gazprom durchgeführt. Die ausgegebenen Wertpapiere bestätigten die Rechte auf Verpflichtungen für zukünftige Exporteinnahmen von blauem Kraftstoff. Der Deal belief sich auf 1,25 Milliarden US-Dollar. 2005 wurden 2 weitere Verbriefungstransaktionen auf dem russischen Markt registriert. 2006 gab es bereits 8 solcher Transaktionen und so weiter. Derzeit entwickelt sich die Verbriefung in der Russischen Föderation recht aktiv. Die Refinanzierung von Privatkrediten ist eines der gängigsten Produkte. Der Service erleichtert Kreditnehmern und Kreditgebern das Leben erheblich.

Verbriefungstransaktionen

Um die Ressourcenbasis zugänglicher zu machen, führen russische Banken Verbriefungstransaktionen durch. Wir sprechen von Finanzinstituten mit einem Rating von B oder BB. Gleichzeitig wird für Forderungen aus erstrangigen Tranchen von einem Rating von BBB+ oder höher ausgegangen. Solche Bedingungen bieten einen direkten wirtschaftlichen Vorteil aus der Verbriefung. Zu hohe Transaktionskosten und geringe Volumina von Verbriefungstransaktionen in der Russischen Föderation reduzieren das Netto erheblich wirtschaftlicher Effekt aus den durchgeführten Operationen.

Verbriefung in Russland

Die rasante Entwicklung des Verbriefungsmarktes in Russland fand im Jahr 2006 statt. Seitdem wächst die Zahl der Wertpapieremissionen in verschiedenen Bereichen stetig. Die Nachfrage nach dem Produkt ist auf den wachsenden Bedarf von Originatoren (Emission und Ausgabe von Hypothekendarlehen) zurückzuführen, um die Ressourcenbasis zu erweitern. Dadurch ist es möglich, die Finanzierung schnell wachsender Vermögenswerte zu optimieren. Im Segment der Privatkundenkredite von Geschäftsbanken wird massiv verbrieft. So können Kreditgeber den Mangel an Fremdkapital ausgleichen, um das Volumen der Einzelhandelsimmobilien weiter zu steigern.

Verbriefung von Vermögenswerten

Die Verbriefung von Vermögenswerten ist für die meisten russischen Geschäftsbanken eine wirklich attraktive Quelle der langfristigen Finanzierung. Leider erlaubt der unvollkommene gesetzliche Rahmen nicht, das Potenzial des beliebten Reiseziels zu maximieren. Die Verbriefung innerhalb der Russischen Föderation erfolgt zur Bildung von Sicherheiten für Hypothekenwerte. Dafür wurde im Land ein ausreichender gesetzlicher Rahmen entwickelt. Bei der Verbriefung von Bank- oder Konsumentenkrediten sind die möglichen rechtlichen Risiken noch recht hoch.

Verbriefung von Krediten

Viele Geschäftsbanken benötigen langfristige Finanzierungsquellen. Dazu initiieren sie die Verbriefung von Krediten aus dem Hypothekensegment. Große Akteure auf dem Kreditmarkt sind in der Lage, die erforderlichen Sicherheiten auf Kosten der in der Bilanz verfügbaren Ressourcen auszugeben. Solche Prozesse finden im Rahmen von Programmen statt, die von Entwicklungsinstitutionen entwickelt wurden, sowie durch SPV (Spezialunternehmen) mit Unterstützung des Urhebers. Kleine und mittlere Player initiieren gemeinsame Releases oder organisieren den Prozess unter Beteiligung mehrerer Urheber.

Risikoverbriefung

Die Risikoverbriefung besteht darin, den Prozess des Risikotransfers in die Finanzmarktzone zu organisieren. In diesem Fall emittiert der Risikoeigentümer Wertpapiere, die an das verbriefte Risiko gebunden sind. Die Erstplatzierung von Wertpapieren ermöglicht die Bildung einer Reserve, die als Sicherheit für das verbriefte Risiko dient.

Die Verbriefung von Katastrophenrisiken ist weit verbreitet. Als Instrument werden Anleihen mit einer Laufzeit von 12 Monaten eingesetzt. Erträge und Nennwert werden unter den Anlegern verteilt, je nachdem, ob das Katastrophenrisiko realisiert wurde.

Verbriefung von Wertpapieren

Die zu aktive Verbriefung von Wertpapieren war die Hauptursache der Hypothekenkrise 2008 in den USA. In der Folge führten die anhaltenden Ereignisse zu schweren finanziellen Schocks auf globaler Ebene.

Der sogenannte Substandard in den Staaten entpuppte sich als einfache Seifenblase. Immobilien und Autos wurden an insolvente Bürger verschenkt, die die monatlichen Prämien nicht zahlen konnten.

Zu einer gut organisierten Verbriefung von Wertpapieren gehören eine professionelle Überwachung der Situation durch die Aufsichtsbehörden, eine objektive Bewertung der verfügbaren Ressourcen sowie strengere Kriterien für die Auswahl potenzieller Kreditnehmer in der Anfangsphase.

Verbriefungsmechanismus im Hypothekenrefinanzierungssystem

Der Mechanismus der Verbriefung im Hypothekenrefinanzierungssystem wurde vor mehreren Jahrzehnten in den USA erfunden. Zu dieser Zeit fand im Finanz- und Bankensektor der Wirtschaft des Landes eine echte Revolution statt. Trotz aller Defizite gilt die Verbriefung noch immer als der wesentliche Impulsgeber für die Entwicklung der Finanzmärkte an der Wende vom 20. zum 21. Jahrhundert. Tatsächlich reduziert sich der Mechanismus auf die Übertragung von Vermögenswerten in ein liquideres Format. Im engeren Sinne sprechen wir von der Übertragung von Vermögenswerten mit geringer Liquidität in Wertpapiere. Der Transaktionsgegenstand ist in Form des Erlöses aus dem ursprünglichen Vermögen gesichert. Dadurch ist es möglich, die Risiken gleichmäßiger zwischen Anlegern, Garantiegeber und Vermögenseigentümern zu verteilen.

Die Hauptbeteiligten am Verbriefungsprozess und ihre Funktionen

1. Originator - beschäftigt sich mit der Ausgabe und Aufrechterhaltung von Hypothekendarlehen.
2. Spezial-Investmentgesellschaft (SPV). Kauft Vermögenswerte von der Bank. Führt die Ausgabe von Wertpapieren durch. Hält Vermögenswerte aus Hypothekendarlehen in der Bilanz.
3. Backup-Agent. Es kommt zum Einsatz, wenn die Bank ihre eigenen Aufgaben nicht erfüllen kann.
4. Garantiegeber (Versicherungsgesellschaften und Großbanken) – bieten Kreditunterstützung für Verbriefungen.
5. Underwriter - bewertet ausgegebene Wertpapiere, strukturiert Transaktionen.
6. Beratungs- und Bewertungsunternehmen - beraten und bewerten die Aktivitäten der Teilnehmer am Prozess.
7. Anleger – Investieren Sie in hypothekenbesicherte Wertpapiere.

Verbriefung von Bankdarlehensportfolios

Die Verbriefung des Kreditportfolios einer Bank beginnt mit der Sammlung eines vom Originator initiierten Kreditpools. Wenn der Prozess abgeschlossen ist, verkauft der primäre Kreditgeber ein Portfolio ähnlicher Kredite an eine Zweckgesellschaft (SPV), die wiederum den Erwerb durch die Ausgabe von Anleihen oder anderen Wertpapieren finanziert. Zahlungen auf Darlehen in zukünftigen Perioden dienen als Sicherheit. Dadurch verfügt der Originator über Kapital, das er über Börseninvestoren anwerben konnte. Der Servicing Agent nimmt auch am Verbriefungsprozess teil.

Effizienz der Nutzung des Verbriefungsmechanismus

Die Wirksamkeit der Anwendung des Verbriefungsmechanismus in der Russischen Föderation wird durch die Ziele und Vorteile des Prozesses selbst bestimmt. Die Verbriefung erfolgte aufgrund der hohen Fremdkapitalkosten. Der Grund für die hohen Kreditkosten ist der niedrige Entwicklungsstand des Aktienmarktes und des Bankensektors. Dank ihrer Präsenz auf dem Wertpapiermarkt nehmen Kreditinstitute zusätzliche Mittel zu günstigeren Konditionen auf. Infolgedessen scheinen Finanzinstitute zwei Fliegen mit einer Klappe zu schlagen: Sie erhalten zusätzliche Mittel für die Geschäftsentwicklung und werden auch Vermögenswerte mit geringer Liquidität los.